财富效应激活 韩国高端百货重估加速

时间：2026年07月10日 09:45:31 中财网

　　数据显示，2025年韩国家庭股票资本利得达到429万亿韩元，约合1.89万亿人民币，创历史新高，是2011-2024年均值的22倍以上。财富效应快速传导至高端楼市，2025年底首尔公寓价格涨幅达13%，远超全国1%的水平。2026年一季度本地高端消费启动，百货GMV在4月和5月分别增长21.7%和24.5%，奢侈品增速高达38.1%和37.3%，呈现量增价跌格局。

　　
　　一份研报观点认为，韩国消费修复并非全面复苏，而是资产价格驱动下的高端消费率先启动。研报指出，高端客群对资产价格更为敏感，消费能力也更稳定，因此修复的弹性和持续性明显优于大众消费。研报认为，境内基本盘受益于半导体产业链红利，韩元贬值进一步推动入境消费从免税转向本土百货，形成双重驱动。

　　
　　研报认为，财富效应通过高端客群向高端百货传导的路径清晰，百货业态的业绩弹性更直接，估值修复也更容易得到基本面验证。这解释了新世界、乐天等高端百货股价今年以来大幅上涨的核心逻辑，而大众消费相关板块则相对滞后。当前趋势显示，关注高端消费启动顺序和渠道传导，仍是捕捉韩国零售板块机会的关键。