AI算力顶点前瞻：巨头Capex成关键

时间：2026年07月09日 14:10:25 中财网

　　数据显示，过去二十年消费电子、新能源车等六大高景气行业中，股价绝对高点通常领先ROE高点约12-13个月，中位数领先12.6个月。信息显示，这些行业在渗透率仍处早期、产业快速扩张阶段，股价已提前出现阶段性顶部，随后形成低于绝对高点的次高点，即典型的“M顶”形态。

　　
　　一份研报观点认为，本轮AI算力行情的顶部确认，核心观察变量在于科技巨头的资本开支。研报指出，当基本面仍处于高增阶段，若远期预期从共识转向分歧，股价便可能提前反映未来基本面的回落。目前四家Hyperscaler的2026年Capex指引仍指向高位扩张，产业链中期订单能见度较强，远期业绩预期依然坚实，这为相关硬件板块提供了持续的支撑动力。

　　
　　研报认为，当前部分公司资本开支二阶导虽已转弱，但总量预期尚未出现明确拐头，行情对利好反馈钝化阶段仍以机会为主。只要巨头Capex扩张斜率未集体回落，AI上游硬件的景气传导仍有望延续，板块仍有表现空间。投资者可重点跟踪云厂商季度资本开支数据，作为判断行情节奏的核心指标。