黑色系底部临近 焦煤率先反弹

时间：2026年06月22日 19:52:38 中财网

　　中财网讯：最新机构研报显示，黑色系正处于从内需到外需的动能切换中场。制造业间接出口与钢坯出口保持强势，基本面来看，设备更新和出口需求有效填补了地产基建的缺口，尽管补量难补价导致价格波动收窄，但海外制造业PMI表现良好，仍为钢材外需提供支撑。

　　
　　机构研报分析称，下半年内需整体平稳，城市更新与管网建设可形成一定基建托底，而海外CAPX韧性与中国出口韧性将继续支撑需求。研报认为，若通胀改善趋势持续，将为制造业顺价创造条件，并为黑色系价格打开上方空间。更长远看，海外国防投资、新兴市场工业化城镇化等新叙事值得期待。

　　
　　钢铁行业呈现滞胀特征，最新财报显示统计局利润口径前四个月同比下降51.5%，吨钢利润仍处薄利状态。不过数据显示，资本开支与折旧摊销比例已创供改以来新低，行业出清迹象显现。机构研报指出，供给格局导致钢厂本质赚取加工费，叠加双碳政策渐进式引导，供给端将继续制约钢价与钢厂盈利。

　　
　　原料端呈现煤强矿弱格局。铁矿供给大周期未变，下半年或重回累库，价格中枢预计下移至95美元/吨；而焦煤受安全事故后政策趋严影响，供应弹性受限，供需偏紧格局有望延续。

　　
　　中财分析部剖析研报后认为，此研报的核心在于“最后一跌”后的周期切换信号。尽管短期供需压力仍存，但出口新范式与海外需求韧性正悄然累积底部力量，焦煤因供应瓶颈有望率先走出底部，相关产业链公司估值修复空间值得关注。投资者可重点跟踪出口数据与海外制造业指标，把握需求下半场带来的结构性机会。