[年报]福斯特(603806):福斯特2025年年度报告
原标题:福斯特:福斯特2025年年度报告 重要提示 一、本公司董事会及董事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、天健会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 四、公司负责人林建华、主管会计工作负责人许剑琴及会计机构负责人（会计主管人员）吴玉鹏声明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司2025年度合并报表口径实现的归属上市公司股东的净利润为769,676,268.23元。公司2025年度母公司实现净利润627,688,761.37元，按照10%计法定盈余公积62,768,876.14元，母公司当年实现可供分配利润564,919,885.23元，母公司累计未分配利润为7,473,846,469.80元。 2025年度利润分配预案：拟以2025年末总股本2,608,739,191股扣除公司回购专用证券账户股份数（截至2025年12月31日公司回购股份数为2,738,800股）为基数，向全体股东按每10股派发1.50元（含税）现金红利，共计派发现金红利390,900,058.65元，剩余未分配利润结转至以后年度。2025年度资本公积金和盈余公积金不转增股本。2025年度公司现金分红总额为390,900,058.65元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比例为50.79%。 由于公司“福22转债”已于2023年5月29日进入转股期，上述利润分配预案披露之日起至实施权益分派股权登记日期间，公司股本存在增加的可能，公司拟维持每股现金分红的金额不变，最终将以利润分配股权登记日总股本数量扣除公司回购专用证券账户股份数为基数，相应调整现金分红总额。 本次利润分配预案尚需提交公司股东会审议。 截至报告期末，母公司存在未弥补亏损的相关情况及其对公司分红等事项的影响□适用√不适用 六、前瞻性陈述的风险声明 √适用□不适用 本报告中涉及的公司发展战略、经营计划等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、是否存在半数以上董事无法保证公司所披露年度报告的真实性、准确性和完整性否 十、重大风险提示 公司已在本报告中详细描述可能存在的风险，敬请查阅“第三节管理层讨论与分析”中“六、公司关于公司未来发展的讨论与分析”中“（四）可能面对的风险”章节。 十一、 其他 □适用√不适用 目录 第一节 释义......................................................................................................................................5 第二节 公司简介和主要财务指标..................................................................................................6 第三节 管理层讨论与分析............................................................................................................10 第四节 公司治理、环境和社会....................................................................................................45 第五节 重要事项............................................................................................................................63 第六节 股份变动及股东情况........................................................................................................89 第七节 债券相关情况....................................................................................................................95 第八节 财务报告............................................................................................................................98
一、 释义 在本报告书中，除非文义另有所指，下列词语具有如下含义：
一、公司信息
(一)主要会计数据 单位：元币种：人民币
√适用□不适用 营业收入本期较上年同期下降19.10%，本期光伏胶膜销售量与上年同期基本持平，但销售价格因市场影响而下降，导致光伏胶膜本期营业收入较上年同期下降；本期光伏背板销售量下降，叠加销售价格下降营业收入有较大幅度下降。 归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润本期较上年同期分别下降41.14%和47.65%，主要系本期光伏产品盈利减少及新产品聚酯薄膜亏损增加所致。 经营活动产生的现金流量净额146,245.11万元，较上年同期减少292,630.08万元，下降66.68%，主要系公司销售商品收款方式主要为“账期+承兑汇票（电子债权凭证或信用证）”和主要原材光伏树脂的付款方式主要为“款到发货”二者间的差异，叠加本期销售规模下降，导致销售商品、提供劳务收到的现金下降幅度大于购买商品、接受劳务支付的现金下降幅度。 归属于上市公司股东的净资产和总资产较期初基本持平。 报告期内，因公司整体盈利下降，基本每股收益和稀释每股收益分别较上年同期下降40.00%、42.00%。 八、境内外会计准则下会计数据差异 (一)同时按照国际会计准则与按中国会计准则披露的财务报告中净利润和归属于上市公司股东的净资产差异情况 □适用√不适用 (二)同时按照境外会计准则与按中国会计准则披露的财务报告中净利润和归属于上市公司股东的净资产差异情况 □适用√不适用 (三)境内外会计准则差异的说明： □适用√不适用 九、 2025年分季度主要财务数据 单位：元币种：人民币
□适用√不适用 十、非经常性损益项目和金额 √适用□不适用 单位：元币种：人民币
√适用□不适用 单位：元币种：人民币
十二、采用公允价值计量的项目 √适用□不适用 单位：元币种：人民币
□适用√不适用 第三节 管理层讨论与分析 一、报告期内公司从事的业务情况 （一）主营业务 公司自成立以来，主要致力于薄膜形态功能高分子材料的研发、生产和销售。公司目前拥有光伏材料事业部、电子材料事业部、功能膜材料事业部和涂布材料事业部，未来将根据业务的拓展情况新设更多的材料事业部。 光伏材料事业部负责光伏胶膜、光伏背板、丁基胶、皮肤膜和有机硅等其他光伏封装材料的研发、生产和销售，产品应用于光伏组件的封装、增效和保护； 电子材料事业部负责感光干膜、FCCL和干膜型阻焊材料的研发、生产和销售，产品应用于半导体封装和电子电路制程； 功能膜材料事业部负责铝塑膜研发、生产和销售，产品应用于锂电池的封装和保护。 涂布材料事业部负责功能性胶带的研发、生产和销售，产品应用于3C和新能源产品的粘接、封装和保护。 （二）主要产品 1、光伏封装材料 （1）光伏胶膜 光伏组件常年工作在露天环境下，要求光伏胶膜需要有在多种环境下的良好耐侵蚀性，其耐热性、耐低温性、耐氧化性、耐紫外线老化性对组件的质量有着非常重要的影响，一旦电池组件的胶膜、背板开始黄变、龟裂，电池易失效报废。再加上光伏电池的封装过程具有不可逆性，所以电池组件的运营寿命通常要求在25年以上，对光伏胶膜的耐侵蚀性也有同样的长期要求。因此光伏胶膜是决定光伏组件产品质量、寿命的关键性材料。 光伏胶膜是以树脂为主体材料，通过添加合适的交联剂、抗老化助剂，经熔融挤出、流延成膜而得，产品使用时需交联。
与EVA胶膜相似，光伏背板的主要作用是保护太阳能电池，水汽阻隔、绝缘、耐候是该产品的三大基本功能，使太阳能电池能够在恶劣的环境下长时间正常工作。另外，背板还应具有在光伏组件层压温度下外观不形变，与硅胶及EVA胶膜粘合牢固等特性。 光伏背板是一种多层结构膜，中间层为高绝缘低透湿的改性PET，内外两层为耐候耐老化的含氟材料。层与层之间可通过胶粘剂复合的方法进行加工，也可直接涂覆而得。
水汽对光伏组件有非常大的影响，一旦水汽接触电池片表面，组件会出现内部电池片腐蚀、功率衰减等问题。丁基胶的主要作用是阻隔水汽从组件侧面、接线盒孔位渗入到组件内部，使太阳能组件内部长期保持干燥微环境。丁基胶具有超低水汽透过率、高耐热性和优异的绝缘性，是HJT组件、TOPCon组件、BC组件、钙钛矿组件及叠层组件的边缘绝缘和阻隔优选的高可靠性封装材料。 丁基胶是以树脂为主体材料，通过添加合适的填料、抗老化助剂，经高速熔融混合而得，是一种热熔胶产品。
皮肤膜是针对光伏组件的无主栅0BB封装方案的专用胶膜产品，并结合我司其他功能性封装胶膜，提供可靠的封装材料解决方案，可满足晶硅电池无主栅工艺制程、电池粘接性能、UV阻隔性能、UV光谱响应等多方面的需求。 皮肤膜是以树脂为主体材料，通过添加合适的交联剂、抗老化助剂，经熔融挤出、流延成厚度比较薄的膜而得。
有机硅封装材料因内部结构主要由高键能Si-O间组成，因而具有高的透光率、耐紫外老化、耐低温性能、耐高温性能，在光伏组件的封装中具有重要作用。尤其是在特殊环境中的光伏组件，如超低温、超高温、空间级环境等，对电池片的封装和保护具有长效保护作用。 有机硅封装材料是以硅树脂为主体材料，通过添加合适的填料、抗老化助剂，经混合流平成膜而得，产品使用时需要一定的交联时间。
（1）感光干膜 光刻胶（Photoresist）按下游应用领域可分为PCB光刻胶、面板显示光刻胶、半导体光刻胶和其他等四类。感光干膜，又称干膜光刻胶，是一种PCB光刻胶。它由预先配制好的光刻胶在千/万级净化车间，使用高精密涂布机均匀涂布在载体聚酯薄膜（PET膜）上，经烘干、冷却后，再覆上聚乙烯薄膜（PE或PP膜），收卷而成卷状的薄膜型光刻胶。 在电子电路制造加工过程中，感光干膜被热压贴合在覆铜板上，经紫外线/激光照射后发生光化学反应，附着于铜板上形成高分子胶黏物，从而达到阻挡电镀、刻蚀和掩孔等功能，实现PCB和FPC设计线路的图形转移。因此感光干膜的产品特性会较大幅度影响PCB和FPC板加工的精度，其性能对于电路板的质量起到重要作用，是印制电路板线路加工的关键耗材。 公司控股子公司杭州福斯特电子材料有限公司经过多年的技术研发和沉淀，已经开发并量产了多系列、多用途的感光干膜产品，包括为PCB行业开发的新型水溶性干膜、为FPC柔性线路板开发的新型水溶性干膜、为AI服务器用高多层和高密度互连板（HDI）开发的新型水溶性LDI干膜、为BGA、CSP等半导体封装基板线路形成而开发的LDI干膜以及特殊表面处理干膜。
挠性覆铜板（FCCL）是柔性电子核心材料，广泛应用于智能手机、可穿戴设备、汽车电子及航空航天等领域。结构主要为铜箔层和聚酰亚胺（PI）或聚酯薄膜基材层，具备轻薄、可弯曲、耐高温等特性，满足电子产品微型化与柔性化需求。近年来，受5G通信、折叠屏手机及新能源汽车爆发式增长驱动，全球FCCL市场规模持续扩大。 公司控股子公司杭州福斯特电子材料有限公司经过多年的技术研发和沉淀，已经开发并生产了多系列的FCCL产品，包括无胶单/双面挠性覆铜板、增厚型无胶单/双面挠性覆铜板、有胶单/双面挠性覆铜板。其中无胶挠性覆铜板为公司的特色产品，使用公司自主开发的PI胶合成技术，可用于制造高精度的多层板和软硬结合板。
干膜型阻焊材料是电子制造中的关键材料，主要用于电子电路制程及半导体封装，通过光刻工艺实现高精度电路图形转移，兼具阻焊、绝缘及保护功能。其特点是光热双重固化，核心材料是可聚合单体与感光性环氧改性树脂，具备耐高温、高开窗及抗化学腐蚀特性，广泛应用于智能手机、可穿戴设备、汽车电子及半导体显示等领域。 公司控股子公司杭州福斯特电子材料有限公司经过多年的技术研发，已经开发并生产了多系列的干膜型阻焊材料产品，包括为电子电路制程开发的黑色防焊干膜，有望替代传统阻焊油墨的感光性保护膜；为LED、mini-LED背光模组开发的白色干膜型阻焊材料；为智能手机等需求开发的黄色干膜型阻焊材料；为半导体显示开发的低模量透明干膜型阻焊材料，上述产品具有绿色环保、高解析度、优越的耐弯折性等特点。
（1）铝塑膜 铝塑膜是一种多层复合包装材料，由外至内通常由尼龙层（PA）、铝箔层（Al）和热封层（CPP/MPP）通过粘合剂复合而成。铝塑膜凭借轻便、高阻隔和耐冲击特性，广泛应用于新能源、食品、医疗等领域。 公司全资子公司杭州福斯特功能膜材料有限公司拥有先进的设备和自主知识产权的铝箔处理技术，采用先进的干法工艺和热法工艺生产两个系列的软包锂电池用铝塑膜，最大限度的匹配3C消费类电池、储能电池、动力电池等对性能的不同需求，为软包锂电池安全性能提供更稳定、重量更轻便、形状更多样化的设计服务。
涂布材料事业部专注于压敏胶涂布制品的研发、生产与销售，依托先进的涂布工艺和自主的胶粘剂配方设计能力，为半导体、新能源、3C等领域提供高性能制程及出货保护材料，我们致力于成为压敏胶功能材料应用方案的解决者。
□适用√不适用 二、报告期内公司所处行业情况 1、光伏行业 2025年全球光伏市场继续保持增长，根据中国光伏行业协会的统计数据，2025年全球光伏新增装机约580GW，同比增长约10%，中国依旧是最大增量市场，新增装机容量约315.07GW，欧洲、美国、东南亚及中东等地区装机同步提速，行业整体呈现规模化、区域化、高端化并行格局。 受产业链产能充裕影响，组件价格维持低位，光伏在全球多数地区成为最具经济性的电源，推动2026年，美伊冲突持续升级，扼守全球近20%石油与LNG运输的霍尔木兹海峡航运受阻， 直接引发全球能源危机，国际油价大幅攀升，天然气供应紧张，传统化石能源受地缘政治影响的 脆弱性彻底暴露，全球能源供应稳定性遭遇严峻挑战。 此次危机直接大幅提振全球光伏需求，光伏凭借零燃料成本、布局灵活、抗地缘风险的核心 优势，从清洁能源备选方案转变为能源安全刚需，其度电成本远低于油气发电，经济性优势十分 突出。各国纷纷紧急上调光伏装机目标，分布式光伏、光储一体化项目需求迎来爆发式增长。数据来源：CPIA《2025-2026年中国光伏产业发展路线图》 技术层面，N型高效电池全面成为主流，TOPCon、HJT、BC等技术路线快速渗透，转换效率持续提升，钙钛矿及叠层电池实现小批量应用，行业从规模化扩张转向高质量发展。同时，贸易政策与供应链安全推动产业布局本土化，海外建厂、就近配套成为龙头企业重要战略，全球光伏供应链逐步形成多中心格局。 2025年也是太空光伏从技术验证走向工程化试点的关键一年。随着低轨卫星互联网、深空探 测加速发展，高性能空间光伏需求大幅增长。相较于地面光伏，空间光伏可不受昼夜与天气影响， 发电效率显著更高，砷化镓、柔性电池、抗辐照封装等技术快速迭代，多国开展在轨传电试验， 为未来空间太阳能电站奠定基础，光伏应用正式从地面拓展至太空新赛道。总体来看，2025年全球光伏行业在保持高装机基数的同时，结构持续优化、技术加速迭代，地面光伏巩固主体地位，太空光伏打开长期想象空间，行业进入地面与太空协同发展的新阶段。 2、电子电路行业 2025年全球PCB行业迎来结构性高增长，市场规模突破850亿美元，同比增速超15%，创下近五年新高，行业增长核心彻底从传统消费电子转向AI算力服务器，高端化、国产化、区域化成为三大核心趋势，产业格局迎来全新变革。 数据来源：Prismark《THEPRINTEDCIRCUITREPORT（2026Q1）》 从市场格局来看，中国依旧是全球PCB第一制造大国，牢牢掌控中高端产能主导权；东南亚 承接低端产能转移，实现稳步扩张，而日、韩、中国台湾地区则聚焦细分高端领域。需求端呈现 明显分化，传统消费电子PCB需求增速平缓，汽车电子、工业通信维持稳健增长，AI算力相关 PCB贡献超六成行业增量，成为拉动行业增长的绝对核心。AI算力的爆发式发展，彻底重构了PCB的技术与需求标准，成为行业最亮眼的增长极。单台AI服务器PCB价值量是传统服务器的8倍，单机搭载5-8块PCB板，层数从常规16层跃升至20-78层，信号传输速率突破224Gbps，高阶高多层板、高速低损耗PCB供需持续紧张，头部厂商订单排期大幅延长，高端产能缺口扩大。技术层面，M9级高速低损耗材料、低粗糙度铜箔、精密微孔工艺成为标配，线宽线距持续微缩，产品向高集成、低损耗、耐高温方向全面升级。 与此同时，PCB高端领域国产替代进程显著提速，国内头部厂商成功切入英伟达、AMD、谷 歌等全球顶尖AI芯片厂商供应链，高多层背板、高阶HDI板国产化率大幅提升，打破海外技术 垄断。配套电子材料、封装基材产业链同步完善，形成完整的高端PCB产业生态。 3、锂电行业 EVTank数据显示，2025年中国锂离子电池出货量达到1888.6GWh，同比增长55.5%，较2024 年增速高18.6个百分点，在全球锂离子电池总体出货量的占比达到82.8%，出货量占比继续提升。 2025年全球锂电池行业呈现液态稳中有增、固态加速落地的发展态势，中国凭借完善的产业链稳 居行业主导地位，行业整体迈入液态升级与固态革新并行的关键阶段。液态软包锂电池仍是市场主流，动力电池、消费电子、储能三大应用场景支撑其稳定增长，欧洲主流车企、国内高端新能源车型及折叠屏、可穿戴设备成为核心需求端。技术上，液态软包电池能量密度提升至320-360Wh/kg，叠片工艺持续优化，产品向高能量、轻量化升级，头部企业凭借规模与技术优势占据主要市场，中小厂商逐步出清。 固态电池领域迎来产业化关键突破，成为2025年行业最大亮点。半固态电池实现规模化量产 装车，多款车型搭载半固态电池包，续航里程大幅提升，低温性能显著优化，逐步向中端车型下 沉。全固态电池则进入中试量产关键期，国内多家企业建成车规级中试线，氧化物、硫化物电解 质技术取得重大进展，能量密度最高突破600Wh/kg，安全性优势凸显，中日韩均锁定2027年为 全固态电池量产节点，量产进程持续提速。同时，软包电池核心材料铝塑膜国产替代加快，配套产业链逐步完善，推动行业整体成本下降。全球软包锂电池格局逐步清晰，中国在液态产能与固态研发上双线领跑，日韩企业聚焦高端固态技术，行业从传统液态竞争，转向固态电池技术量产的新一轮角逐。 三、经营情况讨论与分析 2025年，全球光伏行业处于产能过剩、价格战与国际贸易壁垒多重压力的深度调整期，公司整体营收与利润阶段性承压，但凭借各事业部的差异化竞争与战略布局，龙头地位持续巩固，非光伏业务加速成长，形成“光伏稳基本盘、新材料拓新空间”的发展格局。全年公司实现营业收入约154.91亿元，同比下降约19.10%；归母净利润约7.70亿元，同比下降约41.14%，在行业普遍亏损背景下保持盈利，展现出强劲的抗周期能力。以下从四大事业部展开详细分析：1、光伏材料事业部：龙头地位稳固，技术与全球化双轮驱动 作为公司核心业务板块，光伏材料事业部主营光伏胶膜、光伏背板及转光胶膜、皮肤膜、丁基胶等封装材料，2025年实现营收约142.51亿元，占主营业务收入92.85%，虽受光伏行业周期下行影响同比下降约21.31%，但核心竞争力持续强化。 ?市占率领跑，行业格局优化：全年光伏胶膜出货量约281,010.26万平方米，与2024年基本持平（2025年光伏组件效率提升导致单GW光伏胶膜使用量略有下降），全球市占率稳定在50%以上，超过行业第二至第四名份额总和。在BC电池领域产品供应占比超70%，深度绑定头部组件企业；背板出货量约5,479.10万平方米，虽然同比下降45.51%，但仍稳居全球前列。 ?技术迭代领先，适配新型电池：针对TOPCon、HJT、BC等N型电池技术，推出高透光、低水氧、高可靠性的专用胶膜，转光胶膜、0BB皮肤膜等新品批量供货，助力组件效率提升；开发耐候型背板，适配高海拔、沿海等复杂场景，巩固技术壁垒。 ?全球化产能落地，对冲贸易风险：泰国3.5亿平、越南2.5亿平胶膜产能陆续投产，海外总产能达6亿平方米，海外销售占比提升至26.90%，有效规避国际贸易壁垒，支撑海外市场份额增长，提升胶膜业务盈利能力。 ?成本控制优异，盈利韧性凸显：在EVA树脂和POE树脂价格波动、胶膜售价持续下探的背景下，通过规模化采购、工艺优化与精细化管理，在当前市场环境下维持相对稳定的毛利率，显著优于行业二三线企业（多数亏损），行业出清加速下龙头优势进一步放大。 2、电子材料事业部：第二增长曲线成型，高端突破加速 电子材料事业部聚焦PCB感光干膜、FCCL、干膜型阻焊材料等产品，2025年感光干膜产品实现营收约6.82亿元，同比增长15.05%，毛利率稳定在24%左右，成为公司业绩重要增长点。 ?感光干膜放量，打破国际垄断：全年销量达18,908.89万平方米，同比增长18.67%，国内市占率提升至15%，成功进入深南电路、东山精密、景旺电子、生益电子、南亚电子、健鼎科技、鹏鼎控股、迅达科技集团（TTM）、泰国KCE等头部PCB企业供应链，打破日本旭化成、力森诺科（原名日立化成）、美国杜邦等国际巨头垄断。针对AI服务器HDI和高多层PCB、汽车PCB等需求，推出高解析附着、高盖孔的高端干膜和用于PCB表面处理的特殊干膜。 ?产能扩张提速，匹配需求增长：2025年设计产能达3亿平方米，江门基地2.1亿平方米项目启动建设，预计江门基地投产后总产能将达5亿平方米，满足AI算力、消费电子复苏与汽车智能化带来的需求爆发。 ?产品矩阵完善，覆盖多元场景：2L-FCCL（无胶挠性覆铜板）批量出货、干膜型阻焊材料实现小批量供货，适配折叠屏手机、车载显示等柔性电子领域；开发哑光黑色、高反射率白色、透明感光保护膜，适配Mini/MicroLED显示，拓展电子材料应用边界。 3、功能膜材料事业部：锂电铝塑膜突破，新兴领域布局落地 功能膜材料事业部主营锂电池铝塑复合膜产品，2025年实现营收约1.41亿元，同比增长6.25%，成为公司第三增长极。 ?锂电铝塑膜量产，切入核心供应链：全年销量达1,458.53万平方米，同比增长12.56%，成为国内为数不多的实现盈利的铝塑膜企业。技术上，公司深耕干法、热法双路线，拥有30余项核心专利，拥有自主配方，覆盖防腐层、内外层胶黏剂和CPP膜等关键环节，产品在复合强度、耐电解液、成型性上达到国际水平。消费级干法铝塑膜已量产，适配3C轻薄化需求；动力级热法铝塑膜聚焦储能与动力电池，高阻隔、长循环性能突出。 ?拓展核心客户，打开成长空间：核心客户覆盖面广，已成功拓展至消费电子、储能及动力电池三大领域，与多家行业龙头赣锋锂业、南都电源、江苏正力等建立深度合作关系。同时，公司正与国内头部动力电池及3C企业推进技术开发合作项目，持续打开成长空间。 ?联合客户定制开发，布局固态电池封装：在固态电池领域，公司布局加速，已联合行业领先企业开展专用铝塑膜的定制化开发，针对固态电池特性优化材料的兼容性与界面稳定性，产品在柔性、延展性方面完美适配固态电池封装要求。2026年，公司计划对铝塑膜产品实施大规模扩产，随着固态电池产业化进程加速，铝塑膜业务有望迎来快速放量，进一步打开全新市场空间。 4、涂布材料事业部：新板块启航，非光伏业务快速拓展 2025年公司正式设立涂布材料事业部，以苏州福斯特为运营主体，整合光伏背板、3C电子胶带、新能源保护膜等涂布业务，开启多元化布局。 ?传统业务优化，适配行业变化：光伏背板业务聚焦差异化产品，开发超薄、高耐候背板，适配双玻组件趋势，稳住存量市场；依托十余年涂布工艺与高分子配方积累，实现设备与技术复用，降低转型成本。 ?非光伏业务突破，培育新增长点：3C电子胶带、新能源汽车电池耐高温保护膜、动力电池绝缘胶带等新品完成客户验证，正在向电子显示领域的涂布材料迈进，未来将开发更多类型并且盈利能力高于光伏背板的涂布材料。 2025年，福斯特在光伏行业周期低谷中，以光伏材料事业部筑牢基本盘，巩固全球龙头地位；以电子材料、功能膜材料、涂布材料事业部打造三大增长曲线，非光伏业务营收占比提升至7.15%，业务结构持续优化。公司凭借技术研发、成本控制、全球化布局三大核心优势，在行业洗牌中进一步扩大领先优势。 展望2026年，随着光伏行业产能出清完成、价格企稳，光伏胶膜业务盈利有望修复；电子材料、锂电铝塑膜等非光伏业务进入放量期，将成为业绩增长核心动力。公司将持续加大研发投入，推进高端产品突破与全球化产能扩张，实现“光伏龙头+新材料新锐”的双轮驱动发展。 四、报告期内核心竞争力分析 √适用□不适用 1、领先的技术研发实力，构筑行业技术壁垒 公司始终将技术研发作为核心发展驱动力，是光伏封装材料领域国家标准的主编单位，主导制定《光伏组件封装用乙烯酯共聚物(EVA)胶膜》《光伏组件封装用共挤胶膜》等多项行业核心标准。公司构建了完善的自主研发体系，不仅持续投入研发资金，2025年研发费用达4.68亿元，还掌握核心配方+自制生产装备的双重技术壁垒，形成难以复制的生产工艺体系，在POE胶膜、共挤胶膜等高端产品研发上领跑行业，精准适配N型电池、BC组件等新型光伏技术需求，同时实现电子材料感光干膜、锂电材料铝塑膜等产品的技术突破，打破国外垄断，实现国产替代，技术创新能力始终处于行业第一梯队。 2、稳固的行业龙头格局，占据全球市场主导地位 公司是全球光伏胶膜领域绝对龙头，行业格局优势显著，全球市占率长期稳定在50%左右，远超行业第二至第四名份额总和，2025年随着公司海外产能扩张和竞争对手的产能出清，光伏胶膜的竞争格局进一步巩固并优化。光伏胶膜行业具备较高的技术、资金、客户认证壁垒，新进入者难以撼动公司的行业地位，公司凭借规模效应、成本优势和产品品质，在行业价格波动周期中具备更强的抗风险能力，同时在电子功能膜材料细分赛道快速起量，逐步构建新的细分领域竞争优势，形成双赛道协同的行业格局。 3、精细化运营管理，实现高效成本控制 公司秉持精细化运营管理理念，打造了高效的全产业链运营体系。在生产端，通过自制设备、规模化生产实现产能利用率最大化，原材料采购凭借规模优势获得更大的议价空间，压缩生产成本；在供应链管理上，优化原材料采购、生产、仓储、物流全流程，降低运营损耗；在内部管理上，建立标准化管理流程，提升生产效率与产品良品率，严控各项费用支出，即便在行业产能过剩、价格竞争激烈的周期中，依然能保持行业领先的毛利率水平，运营管理效率位居行业前列。 4、全球化海外业务布局，规避贸易壁垒拓展增量 公司以全球化视野推进国际化战略，实现研发、生产、销售、服务全链条国际化布局。在研发端，紧跟全球光伏技术前沿，对接国际高端技术需求；在生产端，海外生产基地落地，构建全球产能布局；在销售端，搭建全球营销与服务网络，覆盖欧美、东南亚等全球主要光伏市场；在品牌端，凭借高品质产品树立全球光伏封装材料领军品牌形象，成为国际光伏产业链不可或缺的核心供应商，国际化程度持续提升，全球竞争力不断增强。 5、优质核心客户资源，绑定全球头部企业 公司凭借优质的产品品质、稳定的供应能力和定制化解决方案，积累了全球光伏组件行业头部客户资源，与晶科能源、隆基绿能、天合光能等全球前十大光伏组件厂商建立长期稳定的战略合作关系，客户合作粘性极强。光伏组件行业客户认证周期长、标准严苛，一旦达成合作便具备高度稳定性，公司通过深度绑定头部客户，保障产品销量与市场份额，同时依托客户需求导向的研发模式，快速迭代产品，进一步巩固客户合作关系，形成“客户+技术”的双向绑定优势。 6、多元化业务布局，分散行业周期风险 公司突破单一光伏胶膜业务局限，打造光伏材料+电子材料双主业多元化发展格局。光伏材料板块，除核心光伏胶膜外，布局光伏背板、丁基胶、皮肤膜等产品，覆盖光伏组件封装全系列需求；电子材料板块，聚焦感光干膜、FCCL、干膜型阻焊材料等高端电子化学品，2025年感光干膜销量同比增长18.67%，业务稳步增长。多元化布局有效分散光伏行业周期波动风险，实现不同业务板块互补发展，打开长期成长空间。 7、健康稳健的资产负债表，财务风险可控 公司财务状况稳健，资产负债结构优质，具备极强的财务抗风险能力。截至2025年末，公司资产合计206.19亿元，负债合计40.25亿元，资产负债率仅19.52%，远低于行业平均水平，偿债能力优异；货币资金储备充足，经营活动现金流充沛，2025年经营活动现金流净额达14.62亿元，能够保障研发投入、产能扩张、海外布局等资金需求，财务基本面扎实健康，为公司长期稳定发展、抵御行业周期波动提供了坚实的财务支撑。 五、报告期内主要经营情况 报告期内，公司实现营业收入1,549,080.31万元，比上年同期下降19.10%，其中主营业务收入1,534,956.96万元，比上年同期下降19.33%；归属于上市公司股东的净利润76,967.63万元，比上年同期下降41.14%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润67,144.96万元，较上年同期下降47.65%。 (一)主营业务分析 1、利润表及现金流量表相关科目变动分析表 单位：元币种：人民币
营业成本变动原因说明：较上年同期下降15.51%，主要系本期公司各产品主要原材料采购单价下降所致。 销售费用变动原因说明：较上年同期略有上升，主要系本期职工薪酬和财产保险费略有上升所致。 管理费用变动原因说明：较上年同期下降11.95%，主要系本期职工薪酬和光伏合伙人计划减少所致。 财务费用变动原因说明：较上年同期增加4,712.80万元，主要系本期利息收入减少所致。 研发费用变动原因说明：较上年同期下降28.85%，主要系本期直接投入减少和光伏合伙人计划减少所致。 经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：较上年同期减少292,630.08万元，下降66.68%，主要系公司销售商品收款方式主要为“账期+承兑汇票（电子债权凭证或信用证）”和主要原材光伏树脂的付款方式主要为“款到发货”二者间的差异，叠加本期销售规模下降，导致销售商品、提供劳务收到的现金下降幅度大于购买商品、接受劳务支付的现金下降幅度。 投资活动产生的现金流量净额变动原因说明：较上年同期增加50,065.27万元，主要系本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金和投资支付的现金减少所致。 筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明：较上年同期增加11,876.35万元，主要系本期偿还债务支付的现金减少所致。 本期公司业务类型、利润构成或利润来源发生重大变动的详细说明 □适用√不适用 2、收入和成本分析 √适用□不适用 报告期内，公司实现营业收入1,549,080.31万元，比上年同期下降19.10%，其中主营业务收入1,534,956.96万元，比上年同期下降19.33%。主营业务中光伏胶膜营业收入1,396,298.90万元，同比下降20.23%，光伏胶膜营业成本1,250,213.08万元，同比下降16.25%。光伏背板营业收入28,847.35万元，同比下降52.45%，光伏背板营业成本27,755.92万元，同比下降52.19%。感光干膜营业收入68,205.63万元，同比增长15.05%，感光干膜营业成本51,876.27万元，同比增长14.99%。 铝塑膜营业收入14,115.66万元，同比增长6.25%，铝塑膜营业成本12,154.71万元，同比下降0.59%。 (1). 主营业务分行业、分产品、分地区、分销售模式情况 单位：元币种：人民币
主营业务分行业、分产品、分地区、分销售模式情况的说明 1、本期内公司主营业务集中在光伏封装材料行业，主导产品为光伏封装材料光伏胶膜和光伏背板，光伏胶膜业务销量基本持平销售额下降20.23%，光伏背板业务有较大幅度下降。 2、本期内公司主营业务主要还是集中在国内，国外业务量呈上升态势。 3、本期内公司电子材料业务保持稳定增长。 4、本期内公司新产品中聚酯薄膜快速增长。 5、本期内公司功能性材料仍保持增长。 (2). 产销量情况分析表 √适用□不适用 |
