25深投06 : 2025年度深圳市投资控股有限公司信用评级报告
原标题:25深投06 : 2025年度深圳市投资控股有限公司信用评级报告 声 明 ? 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、 客观、公正的关联关系。 ? 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关 性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准 确性不作任何保证。 ? 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 ? 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托 方、评级对象和其他第三方的干预和影响。 ? 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任 何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 ? 中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用 本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。 ? 本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为 2025年 7月 15日至 2026年 7月 15日。主体评级有效期 内，中诚信国际将对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。 ? 未经中诚信国际事先书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充 分授权而使用本报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。 跟踪评级安排 ? 根据相关监管规定以及评级委托协议约定，中诚信国际将在评级结果有效期内进行跟踪评级。 ? 中诚信国际将在评级结果有效期内对评级对象风险程度进行全程跟踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的重大 事项，评级委托方或评级对象应及时通知中诚信国际并提供相关资料，中诚信国际将就有关事项进行必要调查，及 时对该事项进行分析，据实确认或调整评级结果，并按照相关规则进行信息披露。 ? 如未能及时提供或拒绝提供跟踪评级所需资料，或者出现监管规定的其他情形，中诚信国际可以终止或者撤销评 级。 中诚信国际信用评级有限责任公司 2025年 7月 15日 评级对象 深圳市投资控股有限公司 主体评级结果 AAA/稳定 中诚信国际肯定了深圳市投资控股有限公司（以下简称“深投控”或“公司”） 所在区域强劲的经济实力、公司业务布局多元化、金融板块业务竞争力很强 和公司融资渠道畅通等方面的优势对公司整体信用实力提供了有力支持。同 评级观点 时，中诚信国际关注到行业景气度波动为公司带来一定经营压力、公司债务 规模增长较快，期限结构有待进一步优化等因素对公司经营及信用状况造成 的影响。 中诚信国际认为，深圳市投资控股有限公司信用水平在未来 12~18个月内将 评级展望 保持稳定。 可能触发评级上调因素：不适用。 调级因素 可能触发评级下调因素：公司地位下降，致使股东及相关各方支持意愿减弱； 公司的财务指标出现明显恶化，再融资环境恶化，备用流动性减少；公司主 要运营板块因重大资产重组等带来的业务缩减，收入和利润大幅下滑等。 正 面 ? 强劲的区域经济实力。深圳市作为我国首个经济特区，地理位置优越，经济高度发达，区域经济财政实力及经济 增速在国内处于领先水平。 ? 多元化的业务格局。公司作为深圳市重要的国有资本投资主体，对全资、控股和参股企业的国有股权进行投资、 运营和管理，形成了多元化的业务格局，主要涉及证券、保险、担保、房地产及园区开发、商贸流通、收费公路、 工业制造等领域，提高了公司的抗风险能力。 ? 金融板块业务竞争力很强。国信证券作为国内经营历史最长的券商之一，业务发展全面，综合实力较强，在行业 中具有较强的品牌影响力和市场竞争力；高新投和担保集团在建立健全深圳市融资担保体系、促进中小企业发展 等方面承担了重要功能；深圳资产作为全国第60家、广东省第4家开展金融企业不良资产批量收购业务资质的地 方AMC，在广东省具有一定系统重要性；整体来看，公司金融板块竞争力很强。 ? 融资渠道畅通。公司除债券市场多品种融资外，公司控股多家境内外上市企业，资本市场融资渠道畅通且进一步 拓宽，同时优质的国企背景及资产质量使得公司获得充足的银行授信，备用流动性充足。 关 注 ? 行业景气度波动为公司带来一定的经营压力。公司合并范围涉及行业板块较多，其中金融板块易受宏观经济影 响，房地产板块的经营及盈利情况受行业政策及市场需求弱化影响较大，需关注收益的波动性及行业环境变化对 公司经营的影响。 ? 债务规模增长较快，期限结构有待进一步优化。随着业务的持续发展及合并范围的扩大，公司债务规模增长较 快，截至2025年3月末，公司合并口径债务规模为5,448.80亿元，其中短期债务占比为50.94%，整体短期债务占比 较高，公司债务结构有待进一步优化。 项目负责人：程 成 chcheng@ccxi.com.cn 项目组成员：张赛一 syzhang@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(027)87339288 ? 财务概况 深投控（合并口径） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3 资产总计（亿元） 10,572.85 11,528.60 12,196.55 12,317.32 所有者权益合计（亿元） 3,831.13 3,945.18 4,137.12 4,196.62 负债合计（亿元） 6,741.72 7,583.41 8,059.43 8,120.69 总债务（亿元） 4,473.69 5,234.91 5,350.40 5,448.80 营业总收入（亿元） 2,548.81 2,904.27 2,713.81 655.60 净利润（亿元） 133.74 170.20 130.98 37.88 EBIT（亿元） 226.78 253.87 196.29 -- EBITDA（亿元） 501.42 356.44 297.41 -- 经营活动产生的现金流量净额（亿元） -179.44 -358.71 403.88 48.78 营业毛利率（%） 15.75 14.75 15.61 14.23 总资产收益率（%） 2.14 2.30 1.65 -- EBIT利润率（%） 8.90 8.74 7.23 -- 63.76 65.78 66.08 65.93 资产负债率（%） 总资本化比率（%） 53.87 57.02 56.39 56.49 总债务/EBITDA（X） 8.92 14.69 17.99 -- EBITDA利息保障倍数（X） 6.62 4.30 3.83 -- FFO/总债务（X） 0.07 0.03 0.03 -- 深投控（母公司口径） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3 资产总计（亿元） 2,423.40 2,404.48 2,620.57 2,649.28 1,323.41 1,323.32 1,515.97 1,533.17 所有者权益合计（亿元） 负债合计（亿元） 1,099.99 1,081.16 1,104.60 1,116.11 总债务（亿元） 632.20 644.00 686.28 694.71 营业总收入（亿元） 35.16 21.51 26.59 4.29 净利润（亿元） 59.81 64.84 93.32 16.85 81.12 83.54 114.24 -- EBIT（亿元） EBITDA（亿元） 94.78 98.11 129.77 -- 经营活动产生的现金流量净额（亿元） -60.17 41.13 -19.56 1.57 营业毛利率（%） 22.12 -2.68 9.88 -15.02 总资产收益率（%） 3.35 3.46 4.55 -- 230.71 388.42 429.58 -- EBIT利润率（%） 资产负债率（%） 45.39 44.96 42.15 42.13 总资本化比率（%） 32.33 32.73 31.16 31.18 总债务/EBITDA（X） 6.67 6.56 5.29 -- EBITDA利息保障倍数（X） 5.82 5.39 6.90 -- 0.00 -0.01 -0.01 -- FFO/总债务（X） 注：1、中诚信国际根据公司提供的经致同会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2023年、2024年审计报告以及未经审 计的 2025年一季度财务报表整理；其中 2022年、2023年财务数据分别采用了 2023年、2024年审计报告的上年年末数，2024年及 2025年一季 度财务数据采用 2024年审计报告及 2025年一季度财务报表的期末数；2、因公司未提供 2025年一季度现金流量表补充资料及利息支出数据，故 相关指标失效；3、中诚信国际分析时将合并口径各期拆入资金、卖出回购金融资产款和其他流动负债中的有息债务计入短期债务；将母公司口 径其他流动负债中的有息债务计入短期债务；因公司 2025年一季度财务报表无附注信息且公司未提供债务构成数据，对于 2025年 3月末合并 口径其他流动负债中的有息债务取用 2024年末数据进行估算；4、因公司暂无法提供合并口径的混合型证券股利支出（包含其他权益工具中的永 续债及类永续信托等的利息支出），合并口径利息支出仅包括资本化利息支出和费用化利息；5、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚 信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，特此说明。 ? 同行业比较（2024年数据） 公司名称 所有者权益（亿元） 总资产收益率（%） 总资本化比率（%） EBITDA利息保障倍数（X） 深投控 4,137.12 1.65 56.39 3.83 越秀集团 1,771.79 1.01 73.38 1.59 北控集团 1,413.52 3.48 63.26 2.71 中诚信国际认为，与同行业相比，深投控的资本实力以及核心业务的运营实力处于行业前列，财务杠杆率保持行业较低水平，偿债 指标表现好，盈利水平中等。 注：越秀集团为“广州越秀集团股份有限公司”的简称，北控集团为“北京控股集团有限公司”简称。 资料来源：公司提供及公开信息，中诚信国际整理 ? 评级模型 注： 外部支持：中诚信国际认为，深圳市政府的支持能力很强，同时对公司的支持意愿很强，主要体现在公司作为深圳市重要的国有资本 投资主体，形成了多元化的业务布局，同时核心业务板块竞争力很强，重要的地位使得公司与政府及股东保持紧密关系，近年来在资 本金注入、股权划转和财政补贴等方面获得了政府及股东的有力支持。综合考虑个体信用状况、外部支持能力和意愿，外部支持提升 子级是实际使用的外部支持力度。 方法论：中诚信国际企业集团评级方法与模型 C210200_2024_02 评级对象概况 深圳市投资控股有限公司成立于 2004年 10月，是将原国有独资企业——深圳市投资管理公司、深圳市商贸投资控股公司及深圳市建设投资控股公司合并设立的国有独资有限责任公司，初始注册资本 40.00亿元，经深圳市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“深圳市国资委”）多次增资后，公司注册资本增加至 335.86亿元。 作为深圳市重要的国有资本投资主体，公司对全资、控股和参股企业的国有股权进行投资、运营和管理，目前公司业务主要分为科技金融、科技产业、商贸流通及城市运营四大板块，形成了涵盖证券、保险、担保、房地产及园区开发、商贸流通、收费公路、工业制造等领域的多元化业务格局。 图 1：2024年公司营业收入构成情况 图 2：近年来公司营业收入走势 担保 房地产及园区开发 3,500.00 15.00% 1% 13.95% 4% 3,000.00 保险 10.00% 证券 5% 2,500.00 高端服务 评级对象概况 深圳市投资控股有限公司成立于 2004年 10月，是将原国有独资企业——深圳市投资管理公司、深圳市商贸投资控股公司及深圳市建设投资控股公司合并设立的国有独资有限责任公司，初始注册资本 40.00亿元，经深圳市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“深圳市国资委”）多次增资后，公司注册资本增加至 335.86亿元。 作为深圳市重要的国有资本投资主体，公司对全资、控股和参股企业的国有股权进行投资、运营和管理，目前公司业务主要分为科技金融、科技产业、商贸流通及城市运营四大板块，形成了涵盖证券、保险、担保、房地产及园区开发、商贸流通、收费公路、工业制造等领域的多元化业务格局。 图 1：2024年公司营业收入构成情况 图 2：近年来公司营业收入走势 担保 房地产及园区开发 3,500.00 15.00% 1% 13.95% 4% 3,000.00 保险 10.00% 证券 5% 2,500.00 高端服务 运营 1% -0.73% 1% 1,000.00 -3.73% -5.00% 68% 11% 2022 2023 2024 2025.1~3 资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理 资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理 产权结构：截至 2025年 3月末，公司注册资本和实收资本均为 335.86亿元，深圳市国资委持有公司 100%股权，系公司唯一股东和实际控制人。
注：深投控通过全资子公司 Ultrarich International Limited持有深圳国际 43.95%股权、深投控直接持有深圳国际 0.01%股权，深圳国际 2024年末/2024年财务数据单位为：港币亿元。 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 业务风险 宏观经济与行业政策 2025年一季度，中国经济延续去年四季度以来的筑底企稳态势，实际 GDP同比增长 5.4%，名义GDP同比增长 4.59%，名义 GDP增速依然低于实际增速。供需两端均呈现积极改善，工业生产总体维持韧性，新动能表现亮眼，装备制造业和高技术制造业维持两位数增长；“两新两重”政策效应持续释放，消费市场延续回暖，消费电子、汽车、家电支撑社零表现；投资开局良好，广义基建投资同比增长 11.5%，制造业投资增速维持在 9%以上，地产投资降幅收窄。尽管近期中美关税博弈升级对我国出口形成较大冲击，但一季度出口增速超预期反弹、贸易伙伴多点开花，凸显外贸韧性。 中诚信国际认为，在中美关税博弈升级下，外部环境不确定性显著上升，出口或持续承压，叠加内生性消费和投资需求仍有待改善、重点领域风险化解仍在推进、供需失衡下价格水平整体低迷等问题尚存，全年实现 5%左右的增长目标压力有所加大。但也要看到中国经济的强大韧性与潜力，中国经济继续保持稳中有进的态势有多重支撑：一是创新动能不断增强。今年以来，以DeepSeek为代表的多项科技创新成果涌现，中国在量子计算、生物医药等科技前沿领域取得重要突破，同时低空经济、深海科技、人形机器人等新兴行业布局持续深化，创新驱动的新格局正在形成。二是内需潜力不断释放。随着“两新两重”政策效应持续释放、提振消费专项行动加快落地落实、服务消费供给不断完善，终端消费的改善将得到有力推动。三是政策空间充足、政策工具箱储备丰富。二季度是重要的政策窗口期，或将出台更多增量政策以对冲关税冲击。财政政策方面，2025年中国预算赤字率首度提高至 4%，广义赤字规模接近 14万亿，后续赤字、专项债、特别国债等均可视情况进一步扩张；财政支出结构进一步优化，更加注重惠民生、促消费、增后劲，为经济增长蓄力赋能。货币政策方面，适度宽松的基调下，降准降息、结构性货币政策等工具仍有充分调整余地，后续还可创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。四是高水平对外开放稳步扩大。近年来，通过优化外贸结构、提升贸易便利化水平以及深化与“一带一路”沿线国家的合作，中国的外贸朋友圈持续扩大并日渐稳固，应对短期冲击的能力显著增强。 综合以上因素，中诚信国际预计 2025年二季度中国 GDP增速将在 4.9%左右。从中长期来看，稳增长政策效应持续释放加之改革措施持续深化落地，中国经济持续回升向好的基本面未变。 详见《一季度经济表现超预期，为全年打下良好基础》，报告链接 https:/www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11844?type=1 证券行业 在一系列利好政策的推动下，2024年主要指数较上年末有所上涨，证券行业发展整体呈现先抑后扬趋势。未来证券公司仍将延续目前股权收购、兼并整合浪潮，头部券商与中小券商分化加大。 预计 2025年资本市场将延续回升向好局面，经纪、信用、自营等业务有望实现较好发展。 详见《中国证券行业展望，2025年4月》，报告链接 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11816?type=1 房地产行业 2024年房地产销售规模降幅扩大，土地投资及新开工仍处于低位，随着利好政策的密集出台，行业整体出现回暖迹象；预计 2025年行业销售及投资下行压力仍在，但考虑到利好政策深度及广度仍有提升空间，“止跌回稳”将成为行业主基调。 详见《中国房地产行业展望，2025年1月》，报告链接 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11651?type=1 收费公路行业 2024年以来公路客货运规模保持增长但增速有所放缓，随着道路基础设施进一步完善，以及在扩内需、稳增长的战略下，公路运输需求整体仍有望保持增势。同时，随着国家高速公路网主线基本建成，行业投资增速明显放缓。在行业内路产到期压力及养护相关问题逐步凸显下，收费公路打破收费期限上限已成为趋势；2024年以来相关政策的陆续出台，进一步推动了行业收费制度和养护体制改革，预计新修订《收费公路管理条例》有望加速出台。短期来看，收费公路运营企业整体盈利能力及偿债能力小幅下滑但仍处于良好水平，财务杠杆水平整体表现相对稳健，且面临的资本支出压力相对可控，在行业需求低速增长的影响下，收费公路运营企业整体仍将维持较为稳定的信用水平。 详见《中国收费公路行业展望，2025年1月》，报告链接 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11668?type=1 区域环境 深圳市作为中国第一个经济特区，凭借改革精神、政策红利以及地缘优势迅速发展成为国内最发达地区之一，是我国 5个计划单列市之一、15个副省级城市之一，总面积 1,997.47平方千米，辖9个区和 1个新区（福田区、罗湖区、盐田区、南山区、宝安区、龙岗区、龙华区、坪山区、光明区、大鹏新区）。截至 2024年末，深圳市常住总人口为 1,798.95万人，同比增加 19.94万人。 近年来深圳市各项经济指标均排在全国前列。2024年，深圳市实现地区生产总值 36,801.87亿元，同比增长 5.8%，生产总值在广东省内排名第一位，全国排名第三位，仅次于上海市和北京市。其中，第一、第二、第三产业增加值分别为 26.37亿元、13,909.28亿元、22,866.22亿元，较上年分别增长 1.5%、8.3%、4.3%。2024年，深圳市人均 GDP为 20.57万元，居省内第一位。同期，全市固定资产投资同比增长 2.4%。 表 2：2024年广东省下属地市经济财政概况 GDP 人均 GDP 一般公共预算收入 地区 金额（亿元） 排名 金额（万元） 排名 金额（亿元） 排名 广东全省 141,633.81 -- 10.70 -- 13,533.27 -- 深圳市 36,801.87 1 20.57 1 3,914.18 1 广州市 31,032.50 2 16.42 3 1,954.74 2 佛山市 13,361.90 3 13.90 4 767.08 4 惠州市 6,136.39 5 10.07 6 476.05 5 珠海市 4,479.06 6 17.96 2 475.16 6 江门市 4,210.18 7 8.73 8 277.60 8 中山市 4,143.25 8 9.29 7 342.52 7 茂名市 4,072.04 9 6.51 10 151.43 12 湛江市 3,839.93 10 5.41 18 164.96 10 汕头市 3,167.97 11 5.70 13 139.94 13 肇庆市 2,917.85 12 7.06 9 188.95 9 揭阳市 2,529.70 13 4.47 20 101.79 15 清远市 2,253.07 14 5.65 14 162.77 11 韶关市 1,647.56 15 5.77 12 104.90 14 阳江市 1,629.58 16 6.21 11 83.62 17 梅州市 1,508.18 17 3.92 21 98.78 16 汕尾市 1,500.89 18 5.56 15 74.27 19 河源市 1,407.72 19 4.96 19 76.04 18 潮州市 1,402.83 20 5.45 17 64.19 20 云浮市 1,309.19 21 5.46 16 62.30 21 注：部分地市 2024年常住人口数据尚未披露，该部分地市人均 GDP系根据 2023年常住人口测算而来。 资料来源：公开资料，中诚信国际整理 自成立经济特区以来，深圳市以出口加工工业为起点，不断攀升全球价值链，形成了以工业和服务业为主导的产业格局。稳定的经济增长和合理的产业结构为深圳市财政实力形成了有力的支撑，一般公共预算收入基数较大，自给能力强且税收占比较高，财政收入质量较好，政府性基金收入亦是深圳市地方政府财力的重要补充。2024年，深圳市一般公共预算收入 3,914.18亿元，同比下降 4.8%，主要受重点行业调整、结构性减税降费等影响；深圳市财源基础较好，税收收入占比达 83.42%。同年，受房地产市场环境等影响，深圳市政府性基金收入同比大幅减少 45.75%至474.96亿元，呈明显下滑态势。财政收支方面，2024年，深圳市一般公共预算支出同比减少 6.21%至 4,700.87亿元，财政平衡率虽较上年小幅提升至 83.27%，但整体上，财政收支压力有所加大。 再融资环境方面，深圳市广义债务率处于全国下游水平，同时区域内城投企业的融资主要依赖银行和直融等渠道，非标占比较少，其中债券市场发行利差在全国处于较低水平，净融资额仍呈现净流入趋势，整体再融资环境良好。 表 3：近年来深圳市地方经济财政实力 项目 2022 2023 2024 GDP（亿元） 32,387.68 34,606.40 36,801.87 GDP增速（%） 3.3 6.0 5.8 人均 GDP（万元） 18.33 19.52 20.57 固定资产投资增速（%） 8.4 11.0 2.4 一般公共预算收入（亿元） 4,012.27 4,112.78 3,914.18 政府性基金收入（亿元） 1,025.78 875.53 474.96 税收收入占比（%） 77.62 84.31 83.42 公共财政平衡率（%） 80.29 82.06 83.27 注：1、税收收入占比=税收收入/一般公共预算收入*100%；公共财政平衡率=一般公共预算收入/一般公共预算支出*100%；2、“--”表 示数据不可得。 资料来源：深圳市政府官网，中诚信国际整理 运营实力 中诚信国际认为，深投控的业务风险很低。公司作为深圳市重要的国有资本投资主体，公司对全资、控股和参股企业的国有股权进行投资、运营和管理，目前形成了涵盖证券、保险、担保、房地产及园区开发、商贸流通、收费公路、工业制造等领域的多元化业务格局，核心业务板块竞争力很强；科技金融、科技产业、商贸流通及城市运营四大板块整体保持稳健发展，但房地产行业和证券行业等经营主体的经营及盈利情况易受行业政策及市场环境影响，需关注收益的波动性和周期性。 科技金融板块方面，公司科技金融板块集中了深圳市国资系统内主要的金融和类金融资源，控股国信证券（002736.SZ）、高新投、担保集团、国任保险、深圳资产、深圳市投控资本有限公司（以下简称“投控资本”）和深圳市天使投资引导基金管理有限公司（以下简称“天使母基金”）等公司，参股中国平安（601318.SH）、国泰海通证券股份有限公司（原名国泰君安证券股份有限公司，以下简称“国泰海通”）、南方基金管理股份有限公司（以下简称“南方基金”）、华润深国投信托有限公司（以下简称“华润深国投信托”）等优质金融企业，已形成功能较为完善的科技金融服务体系。 国信证券作为国内经营历史最长的券商之一，业务发展全面，综合实力较强，多项经营指标位于行业前列。同时，国信证券财富管理与机构业务、投资与交易业务收入占比较高，且上述业务收入行业排名靠前，已形成一定的竞争优势；但2024年以来国信证券的投行业务受到违规处罚，未来仍需关注其在项目质量、合规控制、风险管理等方面的情况。国信证券收入及盈利水平受市场行情影响较大，2024年国信证券经营业绩有所上升。此外，国信证券拟筹划发行股份购买万和证券96.08%股份事项，中诚信国际将对其后续进展保持关注。 公司证券业务经营主体主要为子公司国信证券（002736.SZ），2020年 8月国信证券非公开发行1,412,429,377股股票，其中公司获配 473,587,570股，获配金额 50.29亿元，截至 2025年 3月末，公司持有国信证券 33.53%的股权，为其控股股东；同期末，国信证券的注册资本和实收资本均为96.12亿元，总资产 5,062.11亿元，归属于上市公司股东的所有者权益合计 1,202.30亿元，系深投控合并范围内最主要构成。货币资金及结算备付金、融出资金、交易性金融资产、买入返售金融资产、其他债权投资和其他权益工具投资这几类资产占国信证券资产比重达 90%以上。2022~2024年，国信证券现金分红金额（含税）分别为 25.95亿元、25.95亿元和 33.64亿元。 国信证券作为国内经营历史最长的券商之一，是全国性大型综合类证券公司，拥有证券经纪、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、融资融券等全部证券业务资质。国信证券整体的经营业绩变化趋势和证券市场的走势具有较大的相关性。2024年，国信证券继续保持行业领先的市场地位，各项主要业务实现稳健发展；财富管理、投行等传统优势业务市场地位稳固，投资与交易、资产管理等业务进步明显，业务发展更加均衡。2024年国信证券实现营业收入 201.67亿元，同比增长 16.46%；实现归属于上市公司股东的净利润 82.17亿元，同比增长 27.84%；加权平均净资产收益率为 8.23%，较 2023年上升 1.66个百分点。根据中国证券业协会公布的证券公司会员经营业绩排名，近年来，国信证券净资产、净资本、营业收入、净利润等主要指标排名行业前列。 表 4：近年来国信证券经营情况 指标 2022 2023 2024 营业总收入（亿元） 158.76 173.17 201.67 其中：财富管理与机构业务（亿元） 83.00 74.68 88.10 投资银行业务（亿元） 18.82 14.19 10.51 投资与交易业务（亿元） 27.47 53.31 90.02 资产管理业务（亿元） 3.65 5.31 8.52 其他业务（亿元） 25.81 25.67 4.52 全年股权主承销金额（亿元） 295.92 260.45 126.05 全年股权主承销数量（个） 28.75 23.83 11.17 全年债券主承销金额（亿元） 2,186.73 2,199.77 2,340.77 资产管理总规模（亿元） 1,352.30 1,550.60 1,447.64 注：联合主承销家数及金额以 1/N计算。 资料来源：国信证券年报，中诚信国际整理 国信证券财富管理与机构业务主要包括为个人和机构客户提供证券及期货经纪、证券投资咨询、基金投资顾问、代销金融产品、融资融券、股票质押式回购、约定购回、行权融资、资产托管等全价值链财富管理服务。财富管理与机构业务收入是国信证券目前主要的收入来源之一，但受市场波动的影响较大。2024年，随着新“国九条”及资本市场“1+N”政策体系落实落地，一揽子有针对性的增量政策接续发力，资本市场行情回暖，股票日均成交额提升至 10,620亿元，同比增长 21.2%；同期，国信证券财富管理与机构业务实现营业收入 88.10亿元，同比上升 17.97%，在营业收入中占比 43.68%。投行业务作为国信证券传统优势业务，是国信证券重要的收入来源。目前国信证券的投资银行板块主要包括提供股票承销保荐、债券承销、并购重组财务顾问和新三板挂牌推荐等业务。2024年国信证券投资银行业务实现营业收入 10.51亿元，同比下降 25.92%。需要关注的是，近年来国信证券的投行业务受到违规处罚，2024年因上市保荐问题等收到深圳证监局、广东证监局、浙江证监局和上海证监局等出具的警示函，未来仍需关注其在项目质量、合规控制、风险管理等方面的情况。国信证券的投资与交易业务主要是从事权益类、固定收益类、衍生类产品、其他金融产品的交易和做市业务、私募股权投资及另类投资业务等。2024年国信证券实现投资与交易收入 90.02亿元，同比上升 68.86%。国信证券资产管理业务主要是根据客户需求开发资产管理产品并提供相关服务，包括集合、单一、专项资产管理及私募股权基金管理等。2024年国信证券资产管理业务实现收入 8.52亿元，同比上升 60.55%，但目前在其总营业收入的占比较小。截至 2024年末，国信证券集合、单一、专项等资产管理净值规模为 1,447.64亿元，较上年末下降 6.64%。国信证券的其他业务主要是通过重要参股公司鹏华基金管理有限公司从事基金管理业务。 此外，2024年 9月 4日，国信证券第五届董事会第三十一次会议（临时）审议通过了《关于发行股份购买资产暨关联交易方案的议案》，拟通过发行 A股股份的方式购买深圳市资本运营集团有限公司、深圳市鲲鹏股权投资有限公司、深业集团有限公司、深圳市创新投资集团有限公司、深圳远致富海十号投资企业（有限合伙）、成都交子金融控股集团有限公司、海口市金融控股集团有限公司合计持有的万和证券股份有限公司 96.08%股份（以下简称“本次交易”）。2024年 12月 6日，国信证券第五届董事会第三十六次会议（临时）审议通过了本次交易相关的议案。2024年 12月 20日，国信证券收到深圳市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“深圳市国资委”）出具的《深圳市国资委关于国信证券发行股份收购万和证券有关事项的批复》（深国资委 国信证券于 2025年 4月 7日披露的《发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）》，本次交易中，标的资产评估基准日为 2024年 6月 30日，本次交易标的公司 100%股权对应的评估价值为 540,370.69万元，本次交易收购标的公司 96.08%股份，对应交易作价为 519,183.79万元。根据最终确定的交易金额，本次交易拟向交易对方发行 603,702,080股（占本次交易后总股本的比例为 5.91%），本次交易完成后，深投控对国信证券的持股比例将从 33.53%小幅下降至31.55%，仍为国信证券的控股股东。国信证券于 2025年 4月 10日收到深圳证券交易所（以下简称“深交所”）出具的《关于受理国信证券股份有限公司发行股份购买资产申请文件的通知》（深证上审[2025]48号）。深交所根据相关规定对国信证券报送的发行股份购买资产暨关联交易申请文件进行了核对，认为申请文件齐备，决定予以受理。本次交易涉及中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）关于万和证券股份有限公司变更主要股东等事项的行政许可申请。2025年 4月 10日，中国证监会就前述行政许可申请依法予以受理，并出具《中国证监会行政许可申请受理单》（受理序号：242504）。2025年 6月 19日，深交所并购重组审核委员会于召开 2025年第 7次并购重组审核委员会审议会议，对国信证券本次交易的申请进行了审议，本次会议的审议结果为：本次交易符合重组条件和信息披露要求。本次交易尚需取得中国证监会同意注册的批复，最终能否取得注册，以及最终取得注册的时间仍存在不确定性。中诚信国际将对国信证券上述筹划发行股份购买资产事项的后续进展保持关注。 高新投和担保集团均为深圳市政府设立的专业性担保机构，承担了一定的政策导向型业务，在建立健全当地融资担保体系、促进中小企业发展等方面承担了重要功能，2024年公司担保板块收入有所下滑。 公司的担保业务主要由高新投和担保集团负责运营。其中，高新投成立于 1994年，是国内最早设立的专业担保机构之一，经过二十多年的发展，高新投目前已在全国多个重点城市设立了 8家分公司和 25个办事处，以解决中小微科技型企业融资难题、助力高新技术产业发展为使命，为企业提供自初创期到成熟期的全方位投融资服务，核心业务包括融资担保、创业投资、金融增信、保1 证担保、小额贷款、典当贷款、商业保理等。2023年股东对高新投增资 20.69亿元，截至 20242 年末，高新投注册资本及实收资本为 159.21亿元，公司持有其 58.80%股权，为其控股股东。高新投营业收入主要来自担保和资金管理业务，2024年，受市场普惠金融下沉、持续减费让利、市场竞争加剧及金融产品业务转型导致融资担保业务收入减少，同时各地工程项目收紧、风险结构调整及市场竞争加剧等因素影响非融资担保收入下降，叠加第一期纾困资金退出、市场需求不足及利率下调影响，导致资金业务收入减少，当期高新投实现营业总收入 14.21亿元，同比下降约28%。高新投在保户数快速增长，2024年新增担保户数和新增担保额分别为 13,403户和 658亿元。截至 2024年末，高新投在保责任余额为 700亿元，历史累计代偿余额为 5.78亿元，年度代偿率虽有所抬升但仍保持较低水平。 担保集团成立于 1999年，是深圳市政府成立的专业担保机构，前身是深圳市中小企业信用担保中心，设有 10家分公司和 10个异地办事处，积极落实国家及市委市政府关于扶持中小微企业发 1 根据高新投 2023年度审计报告，2023年深投控全资子公司城建集团对高新投出资金额为 20.69亿元。 展政策，业务板块包括融资担保、金融产品担保、保证担保、创业投资、科技金融、资金业务、3 4 产业金融等。2023年股东对担保集团增资 25.83亿元，截至 2024年，担保集团注册资本及实收资本均为 139.88亿元，公司持有其 51.86%的股权，为其控股股东。2024年担保集团营业总收入同比下降约 20%至 20.91亿元，新增担保额 826亿元，业务扩张程度仍较大，当年代偿率同比抬升相对较多。 表 5：近年来公司担保业务主要经营情况（亿元、户、%） 高新投 指标 2022 2023 2024 注册资本 138.52 159.21 159.21 营业总收入 24.36 19.85 14.21 年新增担保户数 9,112 9,895 13,403 在保户数 8,596 9,142 12,608 年新增担保额 679 647 658 在保责任余额 830 671 700 代偿余额 4.34 4.71 5.78 当年代偿率 0.08 0.12 0.19 担保集团 指标 2022 2023 2024 注册资本 114.05 139.88 139.88 营业总收入 26.43 26.16 20.91 年新增担保户数 11,326 20,931 32,099 在保户数 10,482 17,430 29,707 年新增担保额 1,058 1,065 826 在保责任余额 717 825 816 代偿余额 2.95 3.06 3.86 当年代偿率 0.09 0.04 0.25 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 深圳资产作为广东省内持牌AMC，在省内金融系统中具有一定重要性。因成立之初未取得金融企业不良资产批量收购处置业务资质，早期以非金不良重组类业务为主，部分项目涉及房地产行业，需关注房地产景气度不高背景下涉房项目回收进度及抵质押物价值变化可能对深圳资产资产质量的影响。随着牌照的获取，深圳资产加大金融不良资产包收购力度，但受制于市场竞争，金融不良资产规模仍较小；资产证券化业务和其他业务收入对深圳资产营业收入形成一定补充。 深圳资产成立于 2020年 4月，系公司作为主发起人，联合万科企业股份有限公司、深圳市罗湖引导基金投资有限公司、中国国新资产管理有限公司合作组建，成立时注册资本 41.50亿元。截至5 2024年末，深圳资产注册资本及实收资本均为 41.50亿元，公司持有其 50.60%股权，为其控股股东。深圳资产系作为地方资产管理公司，战略定位明确，旨在化解区域风险、维护信用环境、服务实体经济。2023年 8月 24日，国家金融监督管理总局办公厅批复同意深圳资产在广东省内 3 根据担保集团 2023年度审计报告，2023年深投控及深圳市龙华建设发展集团有限公司分别对担保集团增加出资 12.91亿元。 4 数据来源为深投控 2024年度审计报告-本期末纳入合并报表范围的子公司基本情况。 开展金融企业不良资产批量收购业务，深圳资产成为全国第 60家、广东省第 4家开展金融企业不良资产批量收购业务资质的地方 AMC，在广东省金融系统重要性进一步提升。2024年 6月和7月，深圳市地方金融管理局批复同意深圳资产参与个人不良贷款批量转让和单户对公不良贷款转让两项业务试点资质。 目前深圳资产的主要业务板块包括不良资产业务（不良资产处置与经营类业务、不良资产重组类业务）、资产证券化业务以及其他业务（主要包括上市公司纾困项目、通过基金公司参与不良资产项目获取收益、顾问类业务等）。随着牌照的获取，深圳资产逐步拓展金融不良资产批量收购处置业务，不良资产处置与经营类业务收入在营业收入中占比逐年提升。2024年，深圳资产实现营业收入同比下降 43.50%至 3.58亿元，主要系深圳资产的不良资产重组类业务占比规模较大，受市场环境影响及深圳资产业务结构调整影响，该业务板块收入同比出现较大幅度的收缩；同时深圳资产积极拓展处置类、问题企业纾困、上市公司破产重整等业务，新增项目尚未释放收入。 2024年国任保险收入规模稳定增长，偿付能力充足性指标仍处于合理充足水平。 公司保险业务主要由国任保险开展，国任保险是经国务院金融监督管理部门批准，于 2009年 8月成立的一家全国性保险公司。国任保险前身是信达财产保险股份有限公司，于 2017年纳入公司合并范围。2017年 4月，经保险监督管理部门批准，公司成为国任保险控制类股东，持股比例为41%，国任保险成为深圳市属国资控制的唯一财产保险公司。国任保险的客户群体涉及银行、煤炭、化工、航天、能源、货运、通讯等多个行业领域，先后承保了中国 3D风云卫星、C919飞机、6 新能源与光伏、全国电网、中国地铁多条线等重大项目。截至 2024年末，公司持有国任保险 41.00%股权，为其控股股东。 2024年，公司实现保险业务收入 127.07亿元，同比增长 14.34%。偿付能力方面，截至 2024年末，国任保险实际资本为 60.85亿元，较 2023年末略有下降；最低资本为 23.22亿元。同期末，国任保险的核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别为 132.83%、262.00%，目前国任保险综合偿付能力充足率仍处于合理充足水平，仍远高于中国银保监会所要求的最低标准。 公司股权投资业务多处于投资阶段，当前取得收益规模较小。 股权投资业务主要经营主体为投控资本、天使母基金和深圳投控湾区股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“湾区母基金”）。投控资本专业从事私募股权基金投资管理，是深投控基金投资和资本运营核心平台，2024年实现营业收入 1.54亿元，实现投资收益-0.19亿元。截至 2024年末，投控资本在管基金总认缴规模 657.12亿元，总实缴到账规模 205.08亿元，基金投资方向主要为深投控旗下子基金、深投控及下属企业主营业务涉及的上下游企业、深投控及下属企业作为项目业主或参与投资的产业园区以及入驻园区内的企业、深圳市国资委监管企业或其下属企业的有关项目以及其他经合伙企业投资决策委员会审议通过的其他投资与并购项目。资金来源为深投控自有资金，退出模式一般为股份转让、IPO上市等。湾区母基金成立于 2018年，系公司和投控资本设立的母基金，基金管理人为投控资本，基金总规模 60亿元，主要投向为智能制造、高端装备、半导体与集成电路、AI与具身机器人、新材料、新能源及智能网联汽车等。天使母基金是深 圳市政府投资发起设立的战略性、政策性基金，是深圳市对标国际一流，补齐创业投资短板，助力种子期、初创期企业的重大政策举措，截至 2024年末，天使母基金在管基金认缴规模 85.09亿元，实缴规模 71.15亿元，资金均来源于财政出资。 城市运营板块方面，公司城市运营板块拥有城建集团、深物业（000011.SZ、200011.SZ）、深深房（000029.SZ、200029.SZ）、深圳深港科技创新合作区发展有限公司（以下简称“深港科创”）等城市开发企业，深圳市建筑设计研究总院有限公司（以下简称“建总院”）、深圳市水务规划设计院股份有限公司（以下简称“深水规院”）等城市规划设计企业，以及深圳市人才集团有限公司（以下简称“人才集团”）、深圳市五洲宾馆集团有限责任公司、深圳会展中心管理有限责任公司、深圳市体育产业集团有限公司等城市服务企业，承担了深港科技创新合作区、深圳湾超级总部基地 C塔、深圳国际交流中心等多个重大项目开发任务。 公司房地产及园区开发业务在深圳区域深耕多年，在当地具有一定的市场认可度；2024年受房地产市场下行等影响，项目销售规模仍呈明显下滑态势，随着燕云城项目等结转确认收入，当期结转收入规模较上年有所增长；公司合并口径内的主要在建及拟建项目仍需较大投资额，未来将面临一定的资本支出压力。 公司房地产开发业务主要由深深房、深物业、城建集团和深圳市深福保（集团）有限公司（以下简称“深福保集团”）等成立时间较早的子公司经营。公司在深圳当地完成了较多标志性建筑，拥有一定的市场认可度，具备相应房地产开发建设资质。 其中深深房系于 1993年 7月经深圳市人民政府办公厅深府办复[1993]724号文批准，在原深圳经济特区房地产总公司的基础上改组设立的股份有限公司，深深房发行的 A股（000029.SZ）及 B股（200029.SZ）分别于 1993年 9月及 1994年 1月在深圳证券交易所挂牌交易，1994年 8月，深深房发行的 B股作为一级有保荐 ADR在纽约柜台市场挂牌交易。截至 2025年 3月末，公司共持有深深房 62.13%的股权，为其控股股东。2024年，深深房实现营业收入 4.07亿元，受自身项目储备及房地产市场行情影响，当期营收同比下滑 23.33%，实现归属于上市公司股东的净利润-1.77亿元，2024年仍呈亏损状态但有所减亏；上述业绩变动主要系深深房基于谨慎性原则，对当期末可能发生损失的资产计提了减值准备合计 3.84亿元。2025年一季度，由于房地产结转同比增加，深深房实现营业收入 3.30亿元，实现归属于上市公司股东的净利润为 0.72亿元。分红方面，2022年，深深房现金分红金额（含税）分别为 0.62亿元，2023年、2024年不派发现金红利。 深物业成立于 1982年，发行的 A股（000011.SZ）和 B股（200011.SZ）于 1992年 3月在深圳证券交易所挂牌交易。截至 2025年 3月末，公司共持有深物业 57.25%的股权，为其控股股东。2024年，深物业实现营业收入 27.34亿元，收入主要来源于房地产和物业管理，受市场行情影响，当期营收同比下降 7.79%；同期，深物业实现归属于上市公司股东的净利润-11.15亿元，2024年同比下降 340.24%；上述业绩变动主要系 2024年深物业房地产业务收入结转金额和毛利率下降，且当期末，深物业房地产开发项目存在减值迹象，按照会计准则相关要求计提资产减值准备合计13.99亿元。2025年一季度，深物业实现营业收入 4.93亿元，同比增长 21.35%；实现归属于上市公司股东的净利润 0.05亿元。分红方面，2022~2023年，深物业现金分红金额（含税）分别为 2.15 城建集团和深福保集团亦承担了房地产开发职责，其中，2024年城建集团营业收入同比增长59.58%至 53.72亿元，实现净利润同比减少 57.56%至 12.35亿元，主要系燕云城项目当期结转确认收入较多，同时 2023年转让侨城北恒通城市更新单元二期项目当期确认资产处置收益约 25亿元、本期无该事项，城建集团营收规模较上年保持增长但盈利空间收窄；2024年深福保集团实现营业收入 3.16亿元、净利润 0.32亿元，营收规模较上年明显下滑且盈利空间压降。 公司合并口径内的房地产项目主要位于深圳市内，同时在扬州、保定、东莞和成都等地均有项目。 截至 2024年末，公司合并口径内的主要在售项目包括金领假日公寓、澜湖时代和翠林苑等项目，可销售面积共 455.83万平方米，累计预售面积达 248.84万平方米，其中 2024年预售面积为 22.69万平方米，主要来自燕华城等项目，当期实现预售/销售金额同比下降约 51%至 18.05亿元。同期末，上述在售项目已累计结算 216.19万平方米，尚有一定规模项目待结算；其中 2024年结算面积为 29.82万平方米，主要来自燕云城项目等，实现结算收入规模同比增长约 19%至 42.96亿元。 表 6：截至 2024年末公司合并口径内的主要在售房地产项目情况（万平方米、亿元） 累计预 2024年 2024年 2024年 2024年 城市/ 项目名 所属 权益 可售 售（销 累计结 业态 预售/销 预售/销 结算面 结算金 区域 称 公司 比例 面积 售）面 算面积 售面积 售金额 积 额 积 住宅、单 金领假 深物 深圳 身公寓、 100% 12.52 12.44 0.32 2.23 12.55 0.24 1.56 日公寓 业 商业 住宅、产 澜湖时 深物 深圳 业、宿 69% 30.50 1.05 1.05 3.46 0 0 0.00 代 业 舍、商业 住宅（含 人才住 御棠上 深物 深圳 房）、商 100% 7.84 3.05 0.01 0.02 2.93 2.93 7.54 府 业 业、社区 菜市场 住宅、办 深扬数 深物 公、商 扬州 67% 50.28 0.02 0.02 0.01 0 0 0.00 智城 业 业、车 库、车位 住宅、商 松湖朗 深物 东莞 业、幼儿 100% 15.79 15.01 0.03 0.02 15 0.03 0.02 苑 业 园、车位 住宅、商 湖畔御 深物 铺、公 扬州 100% 12.20 11.56 -0.01 -0.02 11.54 0.01 0.00 景 业 寓、车 库、车位 深深 深圳 翠林苑 现楼 100% 5.61 5.44 0.12 0.21 5.44 0.12 0.2 房 天悦湾 深深 汕头 现楼 100% 16.04 12.07 0.14 0.08 12.01 0.17 0.1 一期 房 天悦湾 深深 汕头 现楼 100% 13.71 4.21 0.54 0.29 4.19 0.53 0.26 二期 房 林馨苑 深深 惠州 预售 51% 15.98 0 0 0 0 0 0 一期 房 深深 深圳 光明里 现楼 100% 5.20 3.46 0.46 1.07 0.46 0.46 0.98 房 仁山智 城建 深圳 住宅 100% 28.41 28.28 0.17 0.3 28.24 0.17 0.29 城建 深圳 御湖峰 住宅 100% 3.69 3.69 0 0 3.67 0.05 0.35 集团 城建 东莞 御河湾 住宅 100% 17.25 17.25 0.01 0.005 17.25 0.01 0.006 集团 御城金 城建 中山 住宅 100% 48.88 36.85 0.11 0.1 36.7 0.15 0.13 湾 集团 御城花 城建 东莞 住宅 100% 32.05 31.12 0.03 0.11 31.11 0.08 0.21 园 集团 城建云 城建 深圳 办公 100% 14.14 5.11 0 0 0 0 0 启大厦 集团 创新金 城建 产业研 深圳 融总部 100% 44.62 7.14 0 0 0 0 0 集团 发用房 基地 城建 保定 燕云城 住宅 60% 26.10 25.38 0.04 0.07 24.25 24.25 30.96 集团 城建 保定 燕华城 住宅 60% 27.62 11.88 16.06 0 0 0 0 集团 成都锦 城建 成都 住宅 100% 4.02 2.98 2.97 9.73 0 0 0 熙华庭 集团 深福 写字楼、 金唐大 天津 保集 公寓、商 100% 13.00 2.07 0.60 0.34 2.07 0.6 0.34 厦 团 业 深福 福保产 天津 保集 厂房 100% 10.38 8.78 0.02 0.02 8.78 0.02 0.02 业园 团 合计 -- -- -- -- 455.83 248.84 22.69 18.05 216.19 29.82 42.96 注：明细加总数与合计数不符系四舍五入所致。 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 在建项目方面，截至 2024年末，公司合并口径内的主要在建房地产项目包括澜湖时代、滨海港湾花园、创新金融总部基地和城建云启大厦等，计划总投资合计 488.86亿元，已投资 338.54亿元。 截至 2025年 3月末，公司合并口径内的主要拟建房地产项目包括深圳园和煦城项目、深圳园比邻广场项目和中央绿轴商业文化及公共服务设施，总投资合计约 65.40亿元，已投资 6.93亿元（拿地支出为主）。整体来看，房地产开发业务未来仍有较大的投资需求。 表 7：截至 2024年末公司合并口径内的主要在建房地产项目情况（万平方米、亿元） 开工时 规划计容建 累计竣 预计总投 累计已投 项目 所属公司 所在区域 权益比例 间 筑面积 工面积 资金额 资金额 深圳市福田 福汇华苑 深物业 100% 2018.12 3.34 4.35 9.11 7.74 区 东莞市虎门 滨海港湾花园 深物业 100% 2022.3 11.37 0 32.18 26.66 镇 深圳市光明 御棠上府 深物业 100% 2022.3 8.20 12.48 26.59 21.61 区 深圳市龙华 澜湖时代 深物业 69% 2020.10 43.36 0 84.00 57.41 区 扬州市平山 深扬数智城 深物业 67% 2023.3 37.03 0 37.75 9.49 乡 林馨苑一期 深深房 惠州惠阳区 51% 2021.6 15.98 -- 11.58 11.19 深圳市光明 深房光明里 深深房 100% 2022.1 5.36 5.37 15.18 15.35 区 深圳市罗湖 城建云启大厦 城建集团 100% 2018.7 14.62 19.10 44.31 34.44 区 创新金融总部 城建集团 深圳市罗湖 100% 2019.8 49.89 -- 129.08 105.38 基地 区 青湖湾科创中 东莞市清溪 城建集团 60% 2020.7 26.35 3.97 32.09 9.01 心项目 镇 城建峰璟苑项 深圳市龙岗 城建集团 100% 2021.1 4.96 -- 10.69 6.60 目 区 成都锦熙华庭 城建集团 成都市 100% 2022.11 3.24 6.04 10.66 9.13 “工改保”项 深圳市罗湖 城建集团 100% 2023.3 3.44 -- 5.96 2.24 目 区 科技生态园提 深福保集 深圳市坪山 100% 2023.3 10.69 -- 6.34 2.71 容项目 团 区 深圳市高 坪山碧岭住宅 新区投资 深圳市坪山 60% 2023.9 14.89 0 33.34 19.58 项目 发展集团 区 有限公司 合计 -- -- -- -- 252.72 51.31 488.86 338.54 注：1、上表中部分项目已符合预售条件，但整体未竣工验收，故仍列在该表中。2、创新金融总部基地的规划计容建筑面积包含学校。 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 土地储备方面，公司合并口径房地产板块主要经营主体在 2024年无新增购地，截至 2024年末拥有主要土地储备 39.41万平方米，主要位于深圳、惠州等地，为未来业务可持续提供了一定保证。 表 8：截至 2024年末公司合并口径内的主要土地储备情况（万平方米） 项目/区域名称 所属公司 占地总面积 总建筑面积 剩余可开发建筑面积 深物业 1.77 4.25 4.25 惠阳淡水土地 深物业 15.80 -- -- 海口红旗镇土地 深深房 0.59 2.66 2.66 汕头新峰大厦 林馨苑二期 深深房 2.57 7.72 7.72 深深房 4.31 9.57 9.57 林馨苑三期 深深房 3.23 6.45 6.45 林馨苑四期 城建集团 1.10 2.28 2.28 深圳园 BL-A-02-08地块 城建集团 10.04 34.44 34.44 深圳园 BL-A-01-08地块 合计 -- 39.41 -- -- 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 同时，公司根据深圳市委市政府要求，作为深圳市投资主体之一，承担了深圳市重要园区的建设任务。公司园区建设项目模式主要包括自建以及与其他公司合作建设，当前主要完工与在建项目集中在深圳地区，承担了深圳市未来高科技上市公司的总部基地、软件产业基地、创业投资服务平台及生物产业基地等职能，为深圳市的产业升级和未来发展提供各项配套服务。项目收益方面，目前公司所投资的园区建设项目以出租为主、出售为辅。 截至 2024年末，公司合并口径内已完工项目包括深圳湾科技生态园项目、深圳湾创新科技中心项目、深圳市软件产业基地、深圳湾创业投资大厦、深圳市生物医药创新产业园和深投控创智天地大厦等；同期末，公司主要在建的园区建设项目包括深圳湾超级总部基地项目、宝安新桥东重点城市更新项目、香蜜湖国交中心项目、成都白鹭湾科技生态园项目等。其中，2022年公司通过7 收购深圳市宝安实业集团有限公司（以下简称“深宝实”） 51%股权来实现对宝安新桥东重点城 7 深宝实为深圳市深投控城市运营集团有限公司（原名：深圳市深投园区投资发展有限公司）和深圳市宝安产业发展集团有限公司合资子公司。 市更新项目的合作开发，该项目总用地面积为 72万平方米，总建筑面积约 487万平方米，总投资为 510.98亿元，其中以自有资金投入 410.98亿元、银行贷款融资 100亿元，项目采取物业销售和运营相结合的经营模式实现资金回流。截至 2024年末，上述在建园区项目预计总投资 1,174.93亿元，已投资 523.58亿元，2025~2027年，公司分别计划对主要在建项目投资 112.59亿元、143.08亿元和 120.11亿元，未来面临一定的资本支出压力。 表 9：截至 2024年末公司合并口径内的主要在建园区项目情况（亿元） 投资计划 项目名称 计划总投资 已投资 2025 2026 2027 22.79 19.26 0.24 0.90 2.39 深港开放创新中心 34.70 16.64 0.71 2.52 14.83 深港科创综合服务中心 东翼-1项目 74.10 40.03 2.97 15.41 15.69 164.90 90.40 15.56 25.19 21.88 深圳湾超级总部基地项目 108.00 49.40 18.00 42.30 5.60 香蜜湖国交中心项目 510.98 129.99 38.72 39.00 47.18 宝安新桥东重点城市更新项目 102.10 59.99 14.32 5.58 7.30 成都白鹭湾科技生态园项目 小梅沙片区整体改造项目 132.74 99.03 19.12 9.35 5.24 24.62 18.84 2.95 2.83 0 新海洋世界项目 1,174.93 523.58 112.59 143.08 120.11 合计 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 公司拥有较多可出租的园区物业资产，园区租赁运营及物业管理可为公司贡献一定的收入来源，2024年租金收入仍保持稳定上升。 公司园区租赁及运营业务主要委托全资子公司深圳湾科技发展有限公司（以下简称“深圳湾科技”）管理。此外，物业管理业务也对该板块收入产生一定贡献，运营主体主要为深物业下属深圳市国贸物业管理有限公司和及赛格集团下属深圳市赛格物业管理有限公司等。 针对自持物业的经营管理，公司制定了相应管理制度，子公司依法依规开展物业租赁经营的各项工作，根据物业的实际情况，通过公开招租的方式确定写字楼、厂房、仓库、商铺等自持物业的承租方。物业租赁价格应结合市场询价和供求情况，以周边相同地段、类型、功能、用途相似的市场租赁价格及政府有关的租金指导价作为参考依据，或采取第三方估值的方式，确认租金价格。 2024年，公司园区租赁及运营业务实现收入 17.70亿元，仍保持稳定上升。 公司在规划设计相关行业拥有丰富的项目经验，承接了较多具有知名度的项目，拥有较强的业务资质，受投资节奏放缓及房地产市场调整等因素影响，2024年建总院经营业绩有所下降，深水规院实现扭亏为盈。此外，2024年以来，以人才集团为主的高端服务业务经营相对稳定。 公司规划设计业务分别通过子公司建总院、深水规院等公司经营。2024年，公司规划设计业务收入为 20.03亿元，逐年有所下滑。 建总院为深圳市直属的大型国家甲级设计院，拥有多项专业资质，近年来为国家和地方各级党政机关、企事业单位、“一带一路”等提供国内外建筑工程服务超过 10,000项，荣获国家、省、市 建筑设计行业前列，覆盖办公建筑、商业建筑、医疗建筑、体育建筑、居住建筑、教育建筑、工业园区及城市规划、市政工程等各种类型，先后设计了深圳市深房广场、深圳市邮电枢纽中心大厦、广东省委办公楼、温州会展中心、深圳市大学城清华大学园区、深圳市基督教堂、云天化集团总部办公楼与科技楼等标志性建筑，与境外事务所合作设计完成了深圳市地王大厦、深圳市市民中心、深圳世贸中心大厦、深圳市宝安体育馆与和黄中航广场等大型项目。2024年建总院实现营业收入同比下降约 27%至 12.56亿元；受投资节奏放缓及房地产市场调整等因素影响，建总院营收规模呈下降态势。 深水规院（301038.SZ）于 2021年 7月 20日在深圳证券交易所上市。截至 2025年 3月末，公司直接持有深水规院 37.50%的股权，系其控股股东。深水规院主营业务是为水建设工程及其配套提供勘测计、规划咨询项目运管等专技术服务。2024年，深水规院实现营业收入 8.54亿元，同比增长 11.14%；同期，实现归属于上市公司股东的净利润为 0.52亿元，2024年实现扭亏为盈，主要原因为：深水规院应收款项清收取得成效，减值损失计提金额大幅下降；同时加快重大项目推进，加强成本费用控制，提升盈利水平。2022年、2023年，不派发现金红利；2024年，深水规院现金分红金额（含税）为 0.16亿元。 公司高端服务业务主要由子公司人才集团等开展。人才集团的前身是 1984年成立的深圳市人才服务公司（事业编制、企业化管理），1989年更名为深圳市人才交流中心，2017年更名为深圳市人才集团有限公司。经过多年发展人才集团逐渐发展成为集现场招聘、网络招聘、人才信息服务、人事代理、人才派遣、人才征信、人事外包、人才培训、大学生就业服务、承办人才高交会和人才文博会、举办毕业生就业双选会、管理和服务流动党员等兼具市场化服务和公益型服务职能的华南地区知名、全国具有一定影响力的大型人才服务专业机构。2024年，人才集团营业总收入为36.25亿元，其中人才派遣和外包服务收入为 31.51亿元，占营业总收入的比重超 87%。 科技产业板块方面，公司科技产业板块聚焦新一代信息技术、高端制造、新材料、环保科技、智慧城市等领域，主要由深圳市纺织（集团）股份有限公司（以下简称“深纺织”）、深圳市力合科创股份有限公司（以下简称“力合科创”）、深圳市赛格集团有限公司（以下简称“赛格集团”）、深圳英飞拓科技股份有限公司（以下简称“英飞拓”，002528.SZ）等公司负责运营。2024年，公司科技产业板块实现收入 298.36亿元，同比略有下滑。 2024年英飞拓经营业绩仍持续亏损，当期被出具了保留意见的审计报告，同时被实施其他风险警示事项，中诚信国际将对英飞拓往来款项问题处置及后续业务开展情况、中国证监会对英飞拓立案进展情况保持持续关注；深纺织、力合科创、深深爱和深赛格等经营主体在各自细分领域仍保持较强的市场竞争力；此外深纺织自2023年拟筹划的重大资产重组事项已于2024年5月公告终止。 深纺织由深圳市纺织工业公司改制成立，“深纺织 A（000045.SZ）”、“深纺织 B（200045.SZ）”于 1994年 8月在深圳证券交易所上市。截至 2025年 3月末，公司直接持有深纺织 46.21%的股权，是其控股股东。2024年，深纺织实现营业收入 33.35亿元，其中偏光片销售业务收入为 31.61亿元、占营业收入的比重为 94.78%；同期，实现归属于上市股东的净利润为 0.89亿元。整体而 言，近年来深纺织经营稳定增长。分红方面，2022~2024年，深纺织现金分红金额（含税）分别为 0.30亿元、0.33亿元和 0.36亿元。 深纺织的传统业务为服装生产及贸易，1995年深纺织通过成立全资子公司深圳盛波光电科技有限公司（以下简称“盛波光电”）开始进入 LCD用偏光片生产领域。深纺织是国内主要的偏光片研发、生产和销售企业之一，是中国偏光片产业的先行者，现已发展为国内偏光片行业的领先企业，成为全球主流面板企业的重要供应商。深纺织现有 7条量产的偏光片生产线，产品涵盖 TN、STN、TFT、OLED、3D、染料片、触摸屏用光学膜等领域，主要应用于电视、笔记本电脑、导航仪、显示器、车载、工控、仪器仪表、智能手机、可穿戴设备、3D眼镜、太阳眼镜等产品，深纺织通过不断加强销售渠道拓展和自身品牌建设，已成为华星光电、京东方、LGD、咸阳彩虹、惠科、深天马、夏普等主流面板企业的合格供应商。2024年，深纺织前五大客户销售金额合计 23.78亿元，占当年销售总额的比重为 71.31%；当年向前五名供应商合计采购金额为 11.36亿元，占总采购金额的比重为 44.72%。 此外，2023年，深纺织拟以发行股份及支付现金的方式购买奇美材料科技投资有限公司、吴盛（丹阳）投资管理有限公司等合计 17名交易对方合计持有的恒美光电股份有限公司 100%股权，同时拟向不超过三十五名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金（以下简称“本次交易”），本次交易预计构成关联交易及重大资产重组，不构成重组上市，本次交易不会导致深纺织实际控制人变更。根据深纺织 2024年 5月 17日发布的《关于终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的进展公告》，截至此公告披露日，由于本次重组方案复杂，涉及交易对方较多，本次交易尚未履行完成交易各方的审批程序，且标的公司财务数据有效期已到期，深纺织无法在发行股份购买资产的首次董事会决议公告后六个月内即 2024年 5月 17日前发出召开股东大会通知。从维护全体股东及上市公司利益的角度出发，经深纺织审慎论证，并与交易各方友好协商，深纺织决定终止本次重组事项。（未完）  |