东北证券(000686):东北证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第三期）跟踪评级报告
一、 跟踪评级原因 根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于东北证券股份有限公司（以下简称“东北 证券”或“公司”）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。 二、 企业基本情况 公司的前身是 1988年成立的吉林省证券公司。1997年，吉林省证券公司增资改制并更名为“吉林省证券有限责任公司”； 2000年再次更名为“东北证券有限责任公司”。2007年，经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）核准，锦州经 济技术开发区六陆实业股份有限公司定向回购股份，以新增股份换股吸收合并东北证券有限责任公司，并实施股权分置改革，锦州 经济技术开发区六陆实业股份有限公司更名为公司现名，并在深圳证券交易所复牌，股票代码“000686.SZ”，股票简称“东北证 券”。后经数次增资扩股，截至 2025年 9月末，公司注册资本及实收资本均为 23.40亿元，吉林亚泰（集团）股份有限公司（以下 1 简称“亚泰集团”）为第一大股东，持股 30.81%，公司股权结构较为分散，无控股股东及实际控制人；公司第一大股东亚泰集团 已将公司 15.18%的股份进行质押，占其持有股份数的 49.25%。 图表 1 ? 截至 2025年 9月末公司前十大股东持股情况 持股比例（%） 30.81 11.80 3.06 2.30 1.71 1.55 1.07 1.00 0.97 0.75 55.02注：上表中，股权质押比例=质押状态股份数量/报告期末持有的普通股数量*100% 资料来源：联合资信根据公司定期报告整理 公司主营证券业务，包括财富管理业务、证券投资业务、基金管理业务、资产管理业务、投资银行业务、期货经纪业务等。 截至 2025年 10月末，公司建立了完整的前中后台部门架构（组织架构图详见附件 1-2）；截至 2024年末，公司主要子公司及 参股公司详见下表。 图表 2 ? 截至 2024年末公司主要子公司及对公司净利润影响达 10%以上的参股子公司情况
司审慎研究决定，拟将东证融达注册资本调减至 10.00亿元，实际减资金额为 2.27亿元（截至 2025年 9月末，工商变更尚未完成）。上述减资事项不会改变公司对东证融达的 持股比例，不会导致公司合并财务报表范围发生变化 资料来源：联合资信根据公司定期报告整理 公司注册地址：吉林省长春市生态大街 6666号；法定代表人：李福春。 三、 债券概况及募集资金使用情况 公司注册地址：吉林省长春市生态大街 6666号；法定代表人：李福春。 三、 债券概况及募集资金使用情况
四、 宏观经济和政策环境分析 2025年上半年出口拉动国民经济向好，工业产品价格探底。宏观政策认真落实中央经济工作会议和 4月政治局会议精神，适 时适度降准降息，采取多种措施治理内卷，创新推出债券市场“科技板”，增强金融对服务消费支持。面对风高浪急的关税冲突， 始终坚持对等反制，取得资本市场稳定、经济快速增长的良好开局。 2025年上半年，随着消费及专项债等宏观政策协同发力、新质生产力加快培育、出口市场抢抓窗口期，市场需求稳步回暖。 就业形势总体稳定，国民经济延续回升向好态势，但二季度受政策边际效益递减、工业品价格降幅扩大等影响，经济增长动力略显 疲态。信用环境方面，5月 7日央行等三部委联合发布一揽子金融支持政策，采取降准降息、增设结构性货币政策工具、创设科创 债券风险分担工具等方式稳经济。6月，央行打破惯例两度提前公告并实施 1.4万亿元买断式逆回购操作。 下半年，国际贸易体系不确定性仍未消除，政策协同效应急需强化。随着基数升高，三、四季度经济增速较二季度或将有所回 落，当前经济压力因素仍较多，经济增长仍需持续性积极有为的宏观政策呵护。下阶段，宏观政策或将持续推进扩内需、“反内卷” 工作，采取多种举措稳外贸，货币政策将维持适度宽松基调，降准降息仍有一定操作空间，存量与新增结构性工具的使用节奏将加 快。 五、 行业分析 2024年，沪深两市指数和成交规模总体呈“先抑后扬”的格局；受益于 9月下旬国家经济利好政策的颁布，四季度市场交投 活跃度显著提升，证券公司经纪、信用、自营等核心业务收入实现情况较好。2025年三季度，股票证券市场震荡上行，沪深两市 成交额同比、环比均大幅增长，期末债券市场指数较年年初小幅下降；证券公司业绩增长与资本市场波动性相关度很高，仍存在 较大不确定性；证券公司业务同质化明显，头部效应显著；行业严监管基调持续，整体行业风险可控。 证券公司业绩和市场高度挂钩、盈利波动性大。2024年，A股沪深两市总体呈“先抑后扬”的格局，受益于 9月下旬行业利 好政策的颁布，三季度末股票指数快速上涨，交投活跃度显著上升，全年沪深两市成交额同比有所增长。截至 2024年末，债券市 场收益率震荡上行，期末债券市场指数较年初大幅上涨，市场存量债券余额较上年末有所增长。2025年三季度，中央会议精神积 极稳妥化解地方政府债务风险，增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。资本市场活跃度同比大幅提 升，使得证券公司财富管理、自营板块业务收入同比增长，其中自营板块权益类好于上年同期；投资银行业务股权融资业务回暖， 同比收入有所好转，但整体压力仍在；资产管理产品存续规模小幅提升，但对券商行业营业收入贡献度仍较弱；证券行业监管处罚 频次同比略有下降，引导行业合规发展；行业整体业绩预计稳步上升，经营风险可控，行业信用水平保持稳定。 证券公司发展过程中存在业务同质化严重等特点，大型证券公司在资本实力、风险定价能力、金融科技运用等方面较中小券商 具备优势，行业集中度维持在较高水平。2025年以来，多起并购重组案或将进一步完善，推动行业竞争格局重塑，中小券商需打 造核心竞争力，逐步转向差异化竞争。 证券公司出现重大风险事件的概率较小，但合规与风险管理压力有所提升，涉及业务资质暂停的重大处罚是影响券商个体经 营的重要风险之一。根据 Wind统计数据，2025年三季度，监管机构对证券公司的处罚频率同比有所下降，但未来“严监管、防风 险”仍是监管的主旋律，需要重点关注证券公司内部控制制度健全情况以及业务开展过程中的人员尽职尽责相关操作情。未来，我 完整版证券行业分析详见《2025年三季度证券行业分析》。 完整版证券行业分析详见《2025年三季度证券行业分析》。 （一）基础素质 跟踪期内，公司股权结构未发生重大变化，综合竞争力仍保持较强水平。 跟踪期内，公司第一大股东、实际控制人无变化。 竞争力方面，公司作为全国性综合类上市证券公司，各项业务牌照齐全，参控股公司涉及私募基金、另类投资、期货、公募基 金业务等，具备较强的综合金融服务能力。截至 2024年末，公司在全国 28个省、自治区、直辖市的 66个大中城市设立了 135家 分支机构（其中分公司 50家、证券营业部 85家），构建了覆盖中国主要经济发达地区的营销网络体系；其中吉林省内分公司 7家、 证券营业部 27家，在吉林省内的营业网点覆盖率较高，具有较强区域竞争优势。公司主要业务排名仍保持行业中上游水平；根据 Wind统计数据，2024年，公司经纪业务收入、基金分仓佣金收入、投行业务收入、资管业务收入、自营业务收入分别排名行业第 28、27、35、20、31位。截至 2025年 9月末，公司所有者权益 204.31亿元，净资本 161.17亿元，资本实力很强。 公司综合实力较强，故联合资信选取了综合实力位居行业中上游的可比企业。与样本企业相比，公司资本实力一般，盈利指标 表现一般，杠杆水平适中。 图表 4 ? 2024年同行业公司竞争力对比情况
（二）管理水平 2024年以来，公司内控机制运行良好，但仍需不断加强；部分管理人员存在一定变动，未对公司经营发展造成重大不利影响； 2025年 10月，公司撤销监事会，由董事会下设的审计委员会行使原监事会的相关职权。 2024年以来，公司内部管理及主要制度未发生重大变化。2024年及 2025年 1－9月，公司部分董事、监事及高级管理人员发 生变动，系正常人员变动，未对公司经营发展重大不利影响。 2025年 10月，公司撤销监事会，同时废止监事会相关工作制度，由董事会下设的审计委员会行使原监事会的相关职权。 受到行政处罚及监管措施方面，2024年及 2025年上半年，公司共收到行政处罚 1次、责令改正措施 1次，一家营业部收到警 示函监管措施 1次；上述监管处罚或监管措施主要涉及财富管理业务、投资银行业务、期货业务。针对上述事项，公司均已按照监 管要求完成相应整改，内部控制水平仍需不断加强。 （三）重大事项 公司第一大股东亚泰集团拟转让持有的公司股份，如转让顺利完成，长发集团将成为公司第一大股东；但本次转让仍存在重 大不确定性，需关注后续进展情况。 根据公司于 2024年 3月披露的《关于第一大股东签署股权转让意向协议的公告》，公司第一大股东亚泰集团拟出售其持有的 公司 29.81%的股份，其中拟将持有的公司 20.81%股份出售给长春市城市发展投资控股（集团）有限公司（以下简称“长发集团”）， 拟将持有的公司 9.00%股份出售给长春市金融控股集团有限公司（以下简称“长春市金控”）或其指定的下属子公司（以下简称“本 次股份转让”）。2024年 3月，亚泰集团分别与长发集团和长春市金控签署《意向协议》，由于转让方亚泰集团和受让方长发集团同 受长春市人民政府国有资产监督管理委员会控制，且长发集团直接持有亚泰集团 3.38%股份，本次亚泰集团与长发集团的交易构成 若本次股份转让顺利完成，长发集团将直接持有公司 20.81%股份，成为公司第一大股东。由于本次股份转让事项尚存在重大 不确定性，需关注后续进展情况。 （四）经营方面 1 经营概况 2024年，公司营业总收入同比稳中有增，主要由财富管理业务、证券投资业务及期货经纪业务收入构成；2025年前三季度， 公司营业总收入继续保持增长态势。考虑到公司经营易受证券市场波动影响，收入实现存在较大不确定性。 2024年，公司营业总收入同比微幅增长 0.46%，基本稳定，增速低于同期行业平均水平（同期行业平均水平为增长 11.15%）。 从收入构成看，2024年，财富管理业务、证券投资业务及期货经纪业务收入占比仍相对较高。其中，2024年，财富管理业务 收入占比小幅上升，为公司最重要的收入贡献板块之一；证券投资业务收入占比上升 4.58个百分点，主要系公司实现较好投资收 益所致；投资银行业务收入占比均有所下降，主要系受市场环境及政策环境影响、股权及债权承销业务规模下降所致；资产管理业 务收入占比上升 1.20个百分点，主要系公司通过产品多元化布局、策略创新及渠道拓展等方式应对市场变化所致；基金管理业务 收入占比小幅上升；期货经纪业务收入占比下降 7.92个百分点，主要系渤海期货风险管理业务收入同比减少所致，但该类业务利 润率较低，对利润贡献度较小；其余业务收入占比均较小。 2025年 1－9月，公司实现营业总收入 38.61亿元，同比增长 38.83%，主要系财富管理业务和证券投资业务收入同比增加所 致。 图表 5 ? 公司营业收入结构
2 业务经营分析 （1）财富管理业务 随着证券市场波动，2024年，公司代理买卖证券业务交易额有所增长，市场份额有所上升，佣金率水平受行业竞争加剧的影 响有所下行。截至 2024年末，公司融资融券业务余额有所增长，同期利息收入受费率下行影响而下降；公司审慎开展股票质押业 务，其业务规模和业务收入继续下降；截至 2025年 3月末，融资融券业务规模有所增长，股票质押业务规模继续下降。 公司财富管理业务包括基础经纪业务、资本中介业务、投资顾问业务、金融产品销售业务等。2024年，公司财富管理业务收 入规模 19.27亿元，同比小幅增长 4.71%，主要系代理买卖证券业务交易额增长所致。 公司基础经纪业务旨在支持财富管理业务的发展。建立以“资源共享、客户共建”为导向的组织体系；成立财富管理转型“研 投顾专班”“私募专班”“企业家专班”三个专班，集中资源加强重点领域的服务竞争力。2024年，基础经纪业务重点建设公司财 富管理全流程协同服务体系：一方面优化客户结构，创建并完善“获客-转化-留客-价值创造”的客户经营模式；另一方面利用三大 专班专业优势，强化“总部+分支机构”协同获客模式，形成“全方位、多样化”的产品服务体系；此外，数字化建设方面，公司 持续升级“融 e通”APP重点功能，提升数字化服务能力。2024年，受“924行情”以来股票市场交投活跃的影响，代理买卖股票 2025年 1－3月，公司代理买卖证券业务交易额为 1.41万亿元，市场份额有所增长；公司当期实现经纪业务手续费净收入 2.90 亿元，同比增长 32.64%。 投资顾问业务方面，2024年，公司继续加强投顾产品服务体系建设。在客户服务体系方面，公司发挥“研投顾专班+分支机构” 协同效应，升级迭代投顾产品体系，实现客户服务覆盖度和满意度同步提升；产品表现方面，公司推出“点石成金”“天天向上” “投顾来了”等投顾产品；团队建设方面，公司连续三年在新财富最佳投资顾问评选中获得“新财富最佳投资顾问团队奖”，获得 市场较高认可。 金融产品业务方面，公司根据市场和行业的发展动态，调整产品与服务体系，完善相关服务能力，推出包括券结模式公募基金 等产品在内的核心产品服务品牌体系，建立产品分析评价体系，提升资产配置能力，并对客户服务体验进行持续优化。2024年， 公司代销金融产品总金额合计 843.91亿元，同比增长 34.84%，实现代销金融产品收入 0.94亿元，同比增长 6.80%；截至 2024年 2 末，公司全口径金融产品保有规模为 321.81亿元，较上年末增长 7.46%。 图表 5 ? 公司代理买卖证券业务情况
资料来源：联合资信根据公司定期报告整理 公司资本中介业务主要为融资融券业务和股票质押业务。2024年，受行业费率下行的影响，公司融资融券业务利息收入有所 下降；股票质押业务利息收入亦有所下降，主要系业务规模下降所致。截至 2024年末，受融资融券业务规模增长的影响，公司信 用杠杆率较上年末上升 5.88个百分点，属行业一般水平。 融资融券业务方面，公司提升对客户需求的响应速度，关注不同客群需求，加强总部与分支机构协同，提升业务综合服务能 力；风险防控方面，公司主动应对市场变化，完善风险管理机制和流程，提升风险预警和应对能力，加强科技和专业赋能。截至 2024年末，融资融券余额较上年末增长 16.36%；根据公司年度报告披露，市场占有率为 0.76%，较上年末上升 0.03个百分点。 随着市场信用风险持续暴露，2024年，公司继续压降股票质押业务规模，加强股票质押项目的尽职调查、项目审核和延期风 险评估，优化延期项目管理，主动排查存量项目风险，持续优化存量项目结构等；以股票质押业务为切入点，为上市公司及其股东 提供综合金融服务。根据公司年报披露，截至 2024年末，公司以自有资金作为融出方参与股票质押式回购交易业务的待购回初始 交易金额 3.02亿元，较上年末下降 55.13%。 截至 2025年 3月末，公司融资融券余额较上年末小幅增长 2.25%；公司继续压降股票质押业务规模，业务规模较上年末大幅 下降 56.92%，规模较小。 从风险项目情况来看，截至 2025年 3月末，公司信用业务涉及融资融券违约项目 2笔，股票质押违约项目 3笔，交易金额合 计 0.61亿元，已计提减值准备合计 0.14亿元，计提比例为 22.47%，上述项目公司均已通过司法手段进行追索。 图表 6 ? 公司信用交易业务情况
融资融券余额（亿元） 118.67 121.14 140.96 144.13 融资融券利息收入（亿元） 8.04 7.67 6.80 1.91 股票质押业务回购余额（亿元） 14.15 5.03 3.02 1.30 股票质押业务利息收入（亿元） 1.06 0.70 0.16 0.02 信用业务杠杆率（%） 71.19 66.76 72.64 / 股票质押业务利息收入（亿元） 1.06 0.70 0.16 0.02 信用业务杠杆率（%） 71.19 66.76 72.64 /
（3）证券投资业务 2024年，公司期末证券投资业务规模有所下降，投资品种以债券为主，投资业务收入较快增长；截至 2025年 3月末，公司投 资业务规模有所下降。 2024年，公司证券投资业务收入 14.73亿元，同比增长 25.92%，主要系固收投资保持较好业绩的同时，权益投资业务把握市 场机遇投资收益增长共同所致。 截至 2024年末，投资资产规模较上年末下降 13.24%，主要系公司审慎调整持仓结构所致。其中，债券投资规模小幅下降 5.60%； 根据公司年度报告披露，公司债券投资中按长期信用评级列示的债券投资余额为 124.97亿元，其中 AAA级别债券占比为 85.08%； 未评级债券余额 123.97亿元，未评级的债券投资主要包括国债、同业存单、政策性金融债等。从投资结构来看，截至 2024年末， 公司投资品种仍以债券为主，其占比上升至 74.11%；股票/股权、公募基金为投资资产的重要补充。 资规模较上年末小幅下降 3.35%，投资占比变动不大；其余投资品种结构变动不大。截至 2025年 3月末，公司自营权益类证券及 其衍生品/净资本（母公司口径）较上年末有所上升，自营非权益类证券及其衍生品/净资本（母公司口径）较上年末有所下降，均 能够满足相关监管要求（≤100%和≤500%）。 截至 2025年 3月末，公司投资的固收类产品涉及风险项目共 2笔。其中，项目一初始账面金额 0.12亿元，已计提减值准备 0.10亿元，已回收清算款 66万元，剩余应收账面价值为 172万元；项目二已收回兑付款 0.08亿元，已计提减值损失 0.54亿元， 剩余应收账面价值 0.02亿元。 图表 8 ? 公司证券投资情况
（4）资产管理业务 截至 2024年末，公司资产管理业务的管理规模有所下降，产品类型以集合资管产品为主，管理方式主要为主动管理；截至 2025年 3月末，资产管理业务规模小幅下降。 公司资产管理业务由全资子公司东证融汇负责运营管理。2024年，资产管理业务实现收入 5.71亿元，同比增长 16.44%，主要 系月均管理规模提升以及产品实现良好的投资业绩共同所致。 从产品布局来看，公司以固定收益类产品为主导，形成了固定收益和固定收益+为支柱，辅以权益类、衍生品及机构定制类特 色产品线；渠道建设方面，公司持续加强银行及互联网渠道布局；同时通过数字化转型提高业务运营效率。截至 2024年末，资产 管理业务规模降幅为 13.24%，主要系参公大集合产品期末业务规模下降所致，但其月均管理规模同比有所增长；从产品类型构成 来看，集合类资产管理业务占比先升后稳、整体增长，定向类资产管理业务占比整体下降，专项类资产管理业务逐步终止。 从管理方式来看，截至 2024年末，主动管理业务占比较上年末小幅下降 0.40个百分点，基本保持稳定。 截至 2025年 3月末，公司资产管理业务规模较上年末小幅下降 1.82%，产品类型分布及管理方式分布保持稳定。 截至 2025年 3月末，公司发行的主动管理产品不存在向投资者违约无法兑付的情形；个别主动管理产品投资的债券曾在过往 年度发生违约，涉及 1只标的债券，涉及本金及利息合计 5300万元，公司积极采取诉讼、资产处置、签署债务清偿协议等处置措 施，并已按照法律法规规定和产品合同约定对违约债券的估值进行了调整计提减值；上述违约债券占产品总净值比例较小。 图表 9 ? 公司资产管理业务情况
产品 定向 131.69 28.11 121.59 13.85 113.82 14.95 119.08 15.93 打造“企业价值成长服务体系”，助力企业客户高质量发展。投资与销售交易业务板块，权益自营业务以绝对收益为目标，通过多 元化投资模式与手段，贡献持续且稳定的利润；固定收益业务以投资业务和资本中介业务为驱动，形成能够穿越周期的发展模式； 发展特色化的衍生品交易、量化交易、做市交易及另类投资业务。资产管理业务板块，提升投研能力，加强内外部渠道拓展，完善 产品覆盖体系，逐步发展成为具有特色的行业中型财富管理机构。同时，公司将加快推动数字化转型，以数字化赋能业务发展；把 握国际化发展机遇，择机拓展海外业务；完善人才梯队建设，实现内部人才培养和战略人才引进双轮驱动，提升人力资源效能；提 升公司市值管理能力，在实现公司高质量发展的基础上，综合运用市值管理工具，实现公司价值和股东利益最大化。 （五）财务方面 公司 2022－2023年财务报告经中准会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并均被出具了标准无保留的审计意见；公司 2024年 财务报告经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并被出具了无保留的审计意见；2025年三季度财务报表未经审计。 2024年及 2025年 1－9月，公司无对财务数据产生重大影响的会计政策及会计估计变更事项。 2024年及 2025年 1－9月，公司合并范围无重大变化。 综上，公司财务数据可比性较强。 1 资金来源与流动性 截至 2024年末，公司负债总额有所增长，杠杆水平一般，债务结构以短期为主，需进行较好的流动性管理；截至 2025年 9月 末，公司负债总额进一步增长。 公司主要通过卖出回购金融资产款、发行各类债务融资工具等方式来满足日常业务发展对资金的需求，融资方式较为多元化。 截至 2024年末，公司负债总额较上年末增长 7.77%，主要系代理买卖证券规模增加导致非自有负债增长所致；负债仍以自有 负债为主，占比超过六成。按科目来看，负债主要构成中，卖出回购金融资产款是回购业务形成，标的物以债券为主，其他还有股 票、贵金属等，其变动主要受债券质押式回购业务规模波动影响；代理买卖证券款是代理客户买卖证券业务形成；应付短期融资款 主要为公司发行的短期融资券及短期公司债券；应付债券主要为公司发行的公司债券、收益凭证；其他负债主要为公司发行的次级 债券。 图表 10 ? 公司负债结构
截至 2024年末，公司全部债务规模较上年末小幅下降 3.14%，其中短期债务规模有所增长，长期债务规模有所下降。从债务 结构来看，2024年末短期债务占比较上年末上升 9.43个百分点，债务结构以短期为主，需进行较好的流动性管理。 从杠杆水平来看，截至 2024年末，公司自有资产负债率小幅下降，处于行业一般水平；母公司口径净资本/负债和净资产/负债 图表 11 ? 公司债务及杠杆水平
2 资本充足性 2024年以来，公司所有者权益规模持续增长；利润留存对资本的补充作用一般；资本充足性很好。 截至 2024年末，公司所有者权益规模较上年末增长 3.63%；所有者权益以股本、资本公积、一般风险准备和未分配利润为主； 归属于母公司所有者权益中未分配利润占比为 33.98%，所有者权益结构稳定性一般。 利润分配方面，2024年，公司分配现金股利 2.34亿元，占上年归属于母公司所有者净利润的 35.01%。2025年 1月，公司向 全体股东合计派发现金股利 1.17亿元（2024年度中期利润分配），2025年 5月，公司向全体股东合计派发现金股利 1.64亿元（2024 年度利润分配）；综合公司 2024年度利润分配方案与 2024年中期利润分配方案，公司全年合计派发现金股利 2.81亿元，占 2024 年归属于母公司所有者净利润的 32.15%。公司利润留存对资本的补充作用一般。 截至 2025年 9月末，公司所有者权益规模较上年末小幅增长 4.32%，主要系利润留存所致；构成较上年末变化不大。2025年 11月，公司向全体股东派发现金股利 2.34亿元，占公司 2025年前三季度归属于母公司股东净利润的 21.94%。 图表 13 ? 公司所有者权益结构
其中：股本 23.40 12.97 23.40 12.67 23.40 12.24 23.40 11.74 资本公积 57.46 31.85 57.47 31.10 57.47 30.06 57.47 28.83 一般风险准备 28.46 15.77 30.08 16.28 32.95 17.23 33.26 16.69 未分配利润 59.80 33.14 62.04 33.57 64.51 33.74 72.05 36.14 其他 11.31 6.27 11.80 6.38 12.85 6.72 13.17 6.61 少数股东权益 6.14 3.29 4.20 2.22 4.67 2.39 4.95 2.42 所有者权益合计 186.57 100.00 188.99 100.00 195.86 100.00 204.31 100.00 其中：股本 23.40 12.97 23.40 12.67 23.40 12.24 23.40 11.74 资本公积 57.46 31.85 57.47 31.10 57.47 30.06 57.47 28.83 一般风险准备 28.46 15.77 30.08 16.28 32.95 17.23 33.26 16.69 未分配利润 59.80 33.14 62.04 33.57 64.51 33.74 72.05 36.14 其他 11.31 6.27 11.80 6.38 12.85 6.72 13.17 6.61 少数股东权益 6.14 3.29 4.20 2.22 4.67 2.39 4.95 2.42 所有者权益合计 186.57 100.00 188.99 100.00 195.86 100.00 204.31 100.00
2024年，公司营业总支出同比下降 7.75%，主要系子公司渤海期货现货业务成本下降从而导致其他业务成本下降所致。从构 图表 16 ? 公司营业总支出构成
2024年，公司营业费用率和薪酬收入比均有所下降；营业利润率、自有资产收益率和净资产收益率有所上升、变动情况与利 润变动情况基本一致。整体看，公司盈利指标表现较好，盈利稳定性一般，盈利能力属较好水平。 图表 17 ? 公司盈利指标表
资料来源：联合资信根据公司财务报表整理 2025年 1－9月，公司营业总支出同比下降 11.24%，主要系业务及管理费减少所致；加之营业总收入同比增长，利润总额和 净利润分别同比增长 131.59%和 110.62%；当期未年化的自有资产收益率和净资产收益率较上年同期亦大幅上升，盈利能力维持较 好水平。 4 其他事项 公司或有风险较小。 截至 2025年 6月末，联合资信未发现公司存在对外担保的情况。 截至 2025年 6月末，联合资信未发现公司存在作为被告的重大未决诉讼或仲裁事项。 公司过往债务履约及银行授信情况良好。 根据公司提供的《企业信用报告》，截至 2025年 11月 7日查询日，公司无未结清和已结清的关注类和不良/违约类信贷信息记 录。 截至 2025年 11月 13日查询日，根据公司过往在公开市场发行债务融资工具的本息偿付记录，联合资信未发现公司存在逾期 或违约记录；联合资信亦未发现公司存在被列为被执行人情况。 截至 2025年 3月末，公司本部已获得主要贷款银行的各类授信额度 577.50亿元，其中未使用授信额度 375.50亿元；公司作 为 A股上市公司，直接及间接融资渠道畅通。 （六）ESG方面 公司环境风险很小，较好地履行了作为上市公司的社会责任，ESG治理体系较完善。整体看，公司 ESG表现较好，对其持续 经营无负面影响。 “中债绿色普惠主题金融债券优选指数”的东方中债绿色普惠金融债指数基金，主要投资于支持绿色金融及普惠金融战略落地的 债券。同时，公司积极开展 ESG研究，发布关于节能、绿色环保、新能源上下游产业链领域相关以及切入新能源新赛道打造新增 长极的上市公司深度报告、行业深度报告、可转债专题报告等共计 50篇。 社会责任方面，纳税情况良好，2024年纳税总额 8.44亿元。2024年，公司解决就业 3866人，人均培训时长 48.84小时，客户 满意度达 98.29%。2024年，公司为吉林省和龙市、大安市、汪清县、靖宇县、镇赉县提供消费帮扶、公益帮扶、生态帮扶、组织 帮扶、智力帮扶等，助力乡村振兴；渤海期货及其风险管理子公司渤海融盛积极发挥自身期货及衍生品专业能力，通过“保险+ 期 货”、场外期权、“订单收购+期货”等模式服务广大涉农主体和中小微企业；年度公益捐赠金额共计 198.38万元，员工志愿服务总 时长 1860小时；公司获得吉林省委省政府授予的“吉林省模范集体”称号。 公司建立了常态化的 ESG治理体系，并定期披露社会责任报告。公司搭建“董事会–经理层–执行层”的三级组织框架，构 建由“董事会战略与 ESG管理委员会–ESG管理委员会–ESG工作小组”组成的 ESG治理架构，并在董事会层级设置 ESG顾问 提供专业指导，有序决策、管理、落实 ESG工作规划。公司推行董事会多元化建设，公司董事会成员在技能、经验、知识及独立 性方面均呈现多样化，其中独立董事占比 5/13，无女性董事。 七、 债券偿还能力分析 “中债绿色普惠主题金融债券优选指数”的东方中债绿色普惠金融债指数基金，主要投资于支持绿色金融及普惠金融战略落地的 债券。同时，公司积极开展 ESG研究，发布关于节能、绿色环保、新能源上下游产业链领域相关以及切入新能源新赛道打造新增 长极的上市公司深度报告、行业深度报告、可转债专题报告等共计 50篇。 社会责任方面，纳税情况良好，2024年纳税总额 8.44亿元。2024年，公司解决就业 3866人，人均培训时长 48.84小时，客户 满意度达 98.29%。2024年，公司为吉林省和龙市、大安市、汪清县、靖宇县、镇赉县提供消费帮扶、公益帮扶、生态帮扶、组织 帮扶、智力帮扶等，助力乡村振兴；渤海期货及其风险管理子公司渤海融盛积极发挥自身期货及衍生品专业能力，通过“保险+ 期 货”、场外期权、“订单收购+期货”等模式服务广大涉农主体和中小微企业；年度公益捐赠金额共计 198.38万元，员工志愿服务总 时长 1860小时；公司获得吉林省委省政府授予的“吉林省模范集体”称号。 公司建立了常态化的 ESG治理体系，并定期披露社会责任报告。公司搭建“董事会–经理层–执行层”的三级组织框架，构 建由“董事会战略与 ESG管理委员会–ESG管理委员会–ESG工作小组”组成的 ESG治理架构，并在董事会层级设置 ESG顾问 提供专业指导，有序决策、管理、落实 ESG工作规划。公司推行董事会多元化建设，公司董事会成员在技能、经验、知识及独立 性方面均呈现多样化，其中独立董事占比 5/13，无女性董事。 七、 债券偿还能力分析 八、 跟踪评级结论 基于对公司经营风险、财务风险及债项条款等方面的综合分析评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级为 AAA，维持 “25东北 D3”信用等级为 A-1，评级展望为稳定。 附件 1 公司股权结构图（截至 2025年 9月末） 资料来源：公司提供 附件 1-2 公司组织架构图（截至 2025年 10月末） 资料来源：公司提供 附件 2 主要财务指标的计算公式 附件 3-1 主体长期信用等级设置及含义 联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA级、CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。 各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对象违约概率逐步增高，但不排 除高信用等级评级对象违约的可能。 具体等级设置和含义如下表。 联合资信短期债券信用评级等级划分为四等六级，符号表示为：A-1、A-2、A-3、B、C、D。每一个信用等级均不进行微调。 各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对象违约概率逐步增高，但不排 除高信用等级评级对象违约的可能。 具体等级设置和含义如下表。 评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负面、稳定、发展中等四种。 中财网
 |