[年报]新赛股份(600540):新疆赛里木现代农业股份有限公司关于上海证券交易所对公司2024年年度报告信息披露监管问询函回复
原标题:新赛股份:新疆赛里木现代农业股份有限公司关于上海证券交易所对公司2024年年度报告信息披露监管问询函回复的公告 问询函问题一：关于经营业绩 年报显示，2024年公司实现营业收入16.36亿元，同比增长68.42%；营业成18.36亿元，同比增长79.22%；归母净利润-2.43亿元，同比下滑1,758.96%，经营活动现金流净额-14.36亿元，同比下滑234.62%，增收不增利。公司四季度实现收入10.18亿元，净利润-1.97亿元、现金流-17.81亿元，各项指标四季度占比畸高。此外，公司商贸及其他业务收入3.29亿元，同比增长466.12%，毛利率2.91%，同比减少8.84个百分点。 请公司补充披露：(1)结合主要产品的毛利润、毛利率、销售数量及同比变化情况，以及近年原材料成本和产品销售价格及市场均价波动情况，量化分析本期业绩亏损的主要原因；(2)结合主要产品成本和价格变动情况、市场供求变化、现金流和销售回款情况说明公司在相关产品毛利率为负的情况下大幅扩大销售的原因及主要考虑，并结合行业季节性、往年季度波动，进一步说明四季度业绩大幅波动的原因，相关变化是否符合商业逻辑；(3)列示各类产品
(1)销量增加的原因 1)自产皮棉 2024年自产皮棉较2023年销量增加14,512.98吨，主要是老棉去库存导致，2024年年初库存老棉32,610.76吨，2023年年初库存老棉19,076.90吨，同比增加13,533.86吨，主要原因如下： ①皮棉产品特性：皮棉属于不宜长期存放的农产品，随着存放时间的增加面临物理特性退化（纤维长度、色泽等），进而导致售价进一步下降的风险。因此，为避免因仓储周期过长导致的风险，皮棉生产企业通常优先采取“快进快出”的模式； ②新棉上市，皮棉价格承压：2023年籽棉收购价格上涨，导致2023年皮棉生产成本较高，2023年末结存单位成本达1.71万元/吨。自2023年9月起,皮棉正式进入生产周期，但皮棉市场价格自9月起持续下跌，自1.80万元/吨（含税）下跌至1.59万元/吨（含税），2023年的自产皮棉亏存，公司减少了2023年的自产皮棉的销量以期后市市场价格回暖后择机出售。2024年全年皮棉市场价格仍处于持续下跌的状态，随着逐渐进入新的生产周期，新棉供给量增加，市场价格会进一步承压，公司为减少老棉对经营业绩的影响，于2024年出售了全部结存老棉； ③仓储成本的考虑：公司的皮棉存放于监管仓，仓储价格随仓储周期的增加阶梯式增长。例如监管仓新疆华嵘电子商务有限责任公司的仓储费以汽运方式1个月以内出库的单价为48元/吨、1至2个月内出库的单价71元/吨、两个月以上出库的单价为92元/吨，因此皮棉的存放时间越长，公司面临的仓储成本越高； ④生产资金回笼需求：公司从事棉花初加工行业，皮棉的生产、销售具有典型的季节性特征。公司通常于每年9月至11月集中采购籽棉，并陆续开展皮
①主动扩大销售规模：近年来皮棉市场价格持续下跌，同时自产皮棉因生产周期的影响抵抗价格风险的能力较弱，导致公司自产皮棉业务持续亏损。而皮
[注2]按2024年度已售贸易皮棉实际采购成本67,561.50万元（含净额核算部分）、银行借款利率2.95%、结合实际持仓周期计算，归属于贸易皮棉利息费用为194.43万元。 如上表所示，2024年公司贸易皮棉实现毛利898.82万元，毛利率3.03%，扣除归属于皮棉贸易业务的销售费用及财务费用实现净利润537.43万元，净利率1.81%。 综上，公司为持续发展皮棉业务板块减少自产皮棉亏损对公司经营业绩的影响，经公司对皮棉贸易业务销售环节的各项成本费用测算后，于2024年新引入专业皮棉贸易业务运营团队，在风险可控的范围内增加了皮棉贸易的销售规模。 ②进口配额减少，部分进口商转向新疆棉：2024年受皮棉进口配额20.00万吨（非国营贸易配额）为近五年最低（2023年75.00万吨、2022年40.00万吨、2021年70.00万吨、2020年40.00万吨），受进口配额降低的影响，青岛、张家港、南通、武汉等地前几年主要采购进口棉业务的贸易公司开始进军或扩大新疆棉的经营业务，重心逐渐转向国产棉或采购进口棉、国产棉“两条腿”的走路模式。公司在此背景下，增加了与各进口贸易商的业务规模。 皮棉贸易业务分为线上交易和线下交易，具体列示如下： 皮棉贸易业务采取线下交易方式，公司与供应商、客户分别签订合同后，通常由公司先行预收客户货款，后支付供应商货款。皮棉的货权通过开具货权转移证明转移，供应商收到货款并向公司开具货权转移证明后，再由公司向客户开具货权转移证明。 皮棉贸易采购及销售环节采取线上方式交易的，均为先款后货、仓库自提，资金的流转及货权的转移均通过全国棉花交易市场监管。皮棉货权登记于全国棉花交易市场，存放于各棉花监管仓，购、销及全国棉花交易市场三方线上签订合同后，由购买方先行通过全国棉花交易市场支付货款，销售方收到货款后通过全国棉花交易市场开具仓库转移确认单将皮棉货权过户至购买方，登记的货权人由销售方变更为购买方，皮棉的控制权转移，购入方可自行决定是否提货。 2024年度，公司的贸易皮棉销售数量为44,616.86吨、销售金额（不含税）61,800.24万元，其中：通过线上交易的销量为29,211.32吨(其中总额法确认销量为21,449.65吨)、销售金额（不含税）40,501.96万元（其中总额法确认销售金额为29,711.14万元)，通过线下交易的销量为15,405.54吨、销售金额（不含税）21,298.27万元。 3)棉籽 2024年棉籽销量111,094.45吨，较上期增加52,704.42吨，主要是自产棉籽受产量增加、产品特性的双重影响以及贸易棉籽的销售量增加，主要原因如下：①产量增加以及产品特性的双重影响导致自产棉籽销量增加：2024年皮棉产量88,661.87吨，较2023年58,806.36吨增加29,855.51吨，随着皮棉产量的增加，自产棉籽产量较2023年增加23,788.23吨。同时，棉籽主要作为油脂类产品的原料，其经济价值随着存放时间的增加而降低进而影响售价，棉籽产出后需尽快销售。因此，公司于2024年大量出售了当年产出的棉籽。 加10,000.00吨。主要原因是公司从事皮棉贸易业务收购轧花厂皮棉，同时根据当时市场价格及运输成本综合等因素判断采购其棉籽对外实现销售导致。 综上，2024年棉籽销售量的增加主要原因是产量增加的同时受产品特性影响需短期内销售以及贸易棉籽的销售量增加。 4)棉蛋白 2024年棉蛋白销量13,770.38吨，较上期631.02吨增加13,139.36吨，主要原因如下： ① 2023年处于试生产阶段：2023年11月棉蛋白才正式投产，2023年11至12月生产线处于试生产阶段同时销售团队处于陆续搭建中，尚未批量销售。 因此，2023年仅实现小批量销售； ②原材料棉籽、产成品棉蛋白的特性影响以及仓储能力的限制：2024年初共计结存2023年采购的棉籽39,094.88吨。由于棉籽长期存放容易导致霉变，因此公司需要尽快将棉籽投入生产。公司陆续于2024年5月份前消耗了全部原材料，共计产出棉蛋白13,711.10吨，并实现对外销售40.04吨，结存20,782.69吨，已达到公司最大库存能力。因仓储能力限制以及期初结存棉蛋白面临存放时间较长存在变质的风险，公司于6月份开始陆续增加销售共计13,730.34吨。同时，在公司去库存期间，受下游水产业需求锐减的影响导致相关产品豆粕市场价格下跌，进而导致棉蛋白市场价格下跌。 综上，公司2024年销售量较2023年增加的主要原因是2023年属于试生产期间，销售团队搭建中，对外销售量较少，不具备可比性；2024年价格下跌，销量增加的主要原因是去库存的刚性需要以及在此期间难以预计的下游产业不景气导致棉蛋白价格下跌趋势。 (2)毛利率下降的原因 1)自产皮棉 2024年自产皮棉毛利率-2.37%，较2023年下降0.20个百分点，主要是销售期初结存老棉成本较高，毛利倒挂导致。 2023年因原材料收购价格上涨，皮棉的成本较高，2024年初结存的皮棉余额55,657.33万元，数量32,610.76吨，单位成本1.71万元/吨。2024年皮棉
单位：元/吨
量化分析本期业绩亏损的主要原因 2024 16364560 6648208 年公司实现营业收入 , . 万元，较上年增加 , . 万元； 2608136 2670690 净利润- , . 万元，较上年下降 , . 万元，是受主要产品皮棉、棉 籽、棉蛋白亏损的影响。影响公司经营业绩下降的主要因素分析如下：(1) 产品毛利下降导致净利润下降
成本因素=-（本年平均成本-上年平均成本）*本年销量 销量因素=（本年销量-上年销量）*（上年均价-上年平均成本） 由以上分析可以看出，影响2024年公司经营业绩下滑的最主要因素为市场价格大幅度下滑所致，具体价格走势如下： 根据wind金融终端统计，皮棉市场价格由年初的1.61万元/吨（含税），下跌至年末1.45万元/吨（含税），跌幅达26.00%。
2024年期末皮棉结存数量131,835.86吨，较上年增加98,784.08吨，增幅198.88%。应监管要求，皮棉均需存放至指定的监管仓。2024年公司实际已发生监管库仓储费共计1,344.10万元，较上年增加1,034.21万元。 因此，仓储费增加导致净利润下降1,034.21万元。 (4)借款利息的增加 2024年公司因采购资金需求，增加了银行借款规模，期末有息负债规模较
1.主要产品成本和价格变动情况列示如下： (1)主要产品成本变动情况 单位：元/吨
(2)主要产品现金流和销售回款情况 单位：万元
2.公司在相关产品毛利率为负的情况下大幅扩大销售的原因及主要考虑，并结合行业季节性、往年季度波动，进一步说明四季度业绩大幅波动的原因，相关变化是否符合商业逻辑 (1)公司在相关产品毛利率为负的情况下大幅扩大销售的原因及主要考虑2024年公司负毛利产品主要是自产皮棉、棉籽及棉蛋白。 1)自产皮棉分季度销售数据列示如下 单位：万元
单位：吨
综上，公司在自产皮棉为负的情况下扩大销售主要是因公司反弹预期落空，皮棉存放时间较长，加之生产资金需求导致。对比同行业可比公司冠农股份及新农开发2024年皮棉的销售情况，其中冠农股份皮棉销售情况与公司销售趋势变动一致，符合行业特征。 2)棉籽分季度销售数据列示如下： 单位：万元
对比公司2023年棉籽销售规模趋势，均呈现第四季度极高，其余季度较低的趋势。如前所述（见一、(一)3.），2024年棉籽的市场价格持续下跌，2024年四季度价格又较前三季度下跌16.13%，达到全年最低点，进一步加剧了亏损。 综上，棉籽毛利率为负数的主要原因是受市场价格下跌的影响，销售规模扩大是受产品特性的影响。 3)棉蛋白有关数据列示如下： 2024年分季度销售数据 单位：万元
注2：2023年第一季度销售成本335.71万元系按净额法核算确认导致。 各产品收入波动的主要原因如下： 1)皮棉 ①新棉上市，市场价格进一步承压以及生产资金回笼需要，老棉去库存2023年因籽棉价格上涨，导致2023年生产的皮棉成本较高，结存规模较大。自2023年9月份起，皮棉市场价格处于持续下跌的趋势，公司于2024年前三季度陆续择机出售了部分老棉。因第四季度皮棉进入生产周期，随着新棉的上市，市场价格进一步承压力。同时，第四季度皮棉行业进入生产期（籽棉集中供应期），公司需大量采购籽棉以备生产。籽棉主要从棉农处收购，无信用期，均付现采购，因此公司需回笼生产资金。 公司因生产资金回笼需要以及减少老棉对公司经营业绩的进一步影响，公司于第四季度出售了全部剩余老棉。 ②新棉具备盈利空间以及采购周转资金需求，出售部分新棉 皮棉第四季度进入生产期，公司对籽棉的采购规模较大，需要大量生产采购资金。 同时，2024年籽棉采购价格降低，新棉的单位成本下降至1.43万元/吨，2024年皮棉的生产初期市场价格暂未出现大幅下跌的情况，新棉具备一定盈利空间。 公司因生产滚动资金需要结合市场价格波动、皮棉成本等因素，择机于第四季度增加了新棉的销售。 ③改善经营业绩，扩大贸易皮棉规模 近年来，皮棉市场价格持续下跌，同时自产皮棉因生产周期的影响抵抗价格风险的能力较弱，导致公司自产皮棉业务持续亏损。而皮棉贸易业务购销价格随行就市，盈利能力主要取决于公司对市场价格的判断，公司决策得当可抵消部分自产皮棉的价格风险。公司为持续发展皮棉业务板块减少自产皮棉亏损对公司经营业绩的影响，于2024年新引入皮棉贸易业务运营团队，在风险可控的范围内增加了皮棉贸易的销售规模。 2)棉籽 棉籽系皮棉的联产品，其主要作为油脂类产品的原料。受皮棉行业生产周期的影响，棉籽于每年10月至12月伴随轧花规模产出。受棉籽黄金150天加工窗口的影响，棉籽自产出开始需尽快投入至下游生产线，否则随着棉籽经济价值的下降其售价亦会受到不利影响，为避免因存放时间过长导致售价进一步降低，公司需尽早出售产出的棉籽。受上述原因的影响，公司通常于皮棉轧季时（第四季度）对外出售棉籽产品。对比公司2023年棉籽销售规模趋势，均呈现第四季度极高，其余季度较低的趋势。因此，棉籽销售规模扩大是受产品特性的影响。 综上，公司第四季度营业收入大幅增长的主要原因是：①生产资金需求以及新棉具备盈利空间，公司于第四季度出售了剩余老棉以及新增了新棉的销售规模；②为减少自产皮棉对经营业绩的不利影响，扩大贸易销售规模；③联产品棉籽的特性，公司需主要在第四季度销售，收入规模的增长符合商业逻辑。 第四季度毛利-19,700.77万元，较前三季度波动较大，主要如下： 1)棉籽产品亏损，第四季度实现毛利-3,745.77万元，主要是由于棉籽市场价格下跌、成本分摊金额的增加以及产品特性导致（见一、(一)1.(1)3)及一、(一)1.(2)2)有关表述）。 2)棉蛋白产品亏损，第四季度实现毛利-1,774.73万元，主要是棉蛋白市场价格下跌、仓储能力的限制以及产品特性导致（见一、(一)1.(1)4)及一、(一)1.(2)3)有关表述）。 4)按权责发生制计提仓储费869.53万元，减少净利润869.53万元。 5)借款规模的增加导致利息支出较第三季度增加1,159.87万元，减少净利润1,159.87万元。 综上，公司2024年第四季度净利润的波动具备合理的商业逻辑。
2024年自产皮棉前五大客户为麦盖提良种棉业有限公司、山东晨旭供应链有限公司、阿克苏浙棉棉业有限公司、江苏易棉 电子商务有限公司、厦门国贸集团股份有限公司，其中麦盖提良种棉业有限公司为2024年新增客户，其余客户均已合作2年以 上，主要客户未发生较大变化。 2024年皮棉贸易前五大客户为阿克苏图木舒克市东湖兴纺织有限公司、江苏易棉电子商务有限公司、新疆卡萨丁纺织品经 营有限公司、浙江安奇贸易有限公司、北京全国棉花交易市场棉花配送有限公司，除江苏易棉电子商务有限公司外，其余客户 均为2024年新增客户，主要客户发生较大变化，主要原因是：皮棉属于大宗商品，市场价格受大宗商品市场影响较大，价格随 行就市。因此，企业从事皮棉贸易业务盈利水平取决于对后市皮棉价格的判断，企业的购销决策受市场变化的影响较大，尤其 是近年皮棉市场价格波动较大造成客户的购销决策变化较大，导致公司主要客户较为不稳定。 2024年棉籽前五大客户为双河市明德贸易有限公司、阿拉尔市瑞利恒生物蛋白有限公司、呼图壁天康植物蛋白有限公司、 沙湾泰昆油脂有限公司、阿拉尔市年祥棉业有限公司，其中双河市明德贸易有限公司、呼图壁天康植物蛋白有限公司系本期新 增客户，其余客户均已合作达5年时间，主要客户未发生较大变化。 2024年棉油前五大客户为石河子开发区天润祥油脂有限公司、新疆天康运征油脂有限公司、新疆金兰滢润油脂有限公司、 新疆金兰通润供应链管理有限公司、双河市博通商贸有限责任公司，其中石河子开发区天润祥油脂有限公司、新疆金兰滢润油 脂有限公司、双河市博通商贸有限责任公司系2024年新增客户，主要客户发生较大变化，主要原因是：2023年11月棉蛋白生 产线才正式投产，2023年11至12月生产线处于试生产阶段同时销售团队处于陆续搭建中，未主要开展销售活动，2023年仅销 售810.18吨，客户是新疆天康运征油脂有限公司。2024年批量生产棉油实现对外销售导致主要客户变化较大。（其中新疆金兰 通润供应链管理有限公司是其他产品客户，以前期间存在合作关系）2024年棉蛋白前五大客户为广州海千生物科技有限公司、新疆金兰通润供应链管理有限公司、南京海千生物科技有限公司、（未完）  |