智能自控(002877):无锡智能自控工程股份有限公司公开发行A股可转换公司债券跟踪评级报告
本次债券募集资金全部用于该公司新建“特种阀门深加工项目”和“直行程智能控制阀制造基地项目”建设。其中“特种阀门深加工项目”计划总投资 1.50亿元，实际投入资金 1.40亿元，已于 2020年 12月建成投产，新增3,000套/年特种阀门产能，并可实现若干控制阀零部件的深加工，产能释放和经济效益实现与前期规划一致。“直 行程智能控制阀制造基地项目”计划总投资 1.46亿元，实际投入资金 1.30亿元，已于 2020年 12月建成投产，新增 6,000套/年直行程智能控制阀的生产能力，目前产能释放情况较符合预期。 发行人信用质量跟踪分析 1. 数据基础 容诚会计师事务所（特殊普通合伙）（原华普天健会计师事务所）对该公司的 2023年财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。公司执行财政部颁布企业会计准则、企业会计制度及其补充规定，并按照2021年最新颁布的修订准则进行会计政策变更。公司 2024年第一季度财务报表未经审计。 截至 2024年 3月末，该公司合并范围子公司 5家，较上年末未发生变化。 2. 业务 该公司从事控制阀业务多年，下游客户主要为大中型石化企业。公司采用定制化生产模式，产品种类较多，但所处市场分散，业务规模小，面临较为激烈的市场竞争。跟踪期内，公司新增产能逐步释放，加之向新能源控制阀等领域拓展，公司在手订单较充足，控制阀业务规模持续扩大，经营业绩稳步增长。但是公司销售回款较慢，加之部分订单未实现交付，存货积压规模较大影响整体经营效率发挥。 （1） 外部环境 宏观因素
该公司主业较集中，核心业务控制阀近年来在营业收入中占比均在 85%以上。跟踪期内，公司积极进行市场开拓，客户订单增加，业务规模不断扩大，2023年及 2024年第一季度分别实现营业收入 10.24亿元和 2.22亿元，同比分别增长 18.76%和 26.47%。2023年以来，公司直行程智能控制阀制造基地项目产能持续释放，加之生产线有所优化，订单交付能力加强，控制阀业务营业收入保持较快增长。此外，公司还从事配套阀门检维修服务和配件销售，以及因厂房租赁及配件、废料出售产生其他业务收入，但规模均很小，对整体业绩影响较小。 ① 经营状况 该公司本部在无锡拥有 2个生产基地，其中一期占地 3.27万平方米，于 2012年建成投产，具备 1.3万台/套标准控制阀的生产能力。二期占地 1.07万平方米，于 2020年末建成投产，为“智能转债”募投项目之一“直行程智能控制阀制造基地项目”，具备 6,000台/套直行控制阀的生产能力。此外，公司在江苏海门建有生产基地，其中一期年产 1万套高性能智能控制阀为 IPO募投项目，于 2019年底投产；二期年产 3,000套特种阀门深加工项目，即“智能转债”另一募投项目“特种阀门深加工项目”，于 2020年末建成投产。2023年及 2024年第一季度公司
1 图表 4. 2021-2023年及 2024年第一季度公司产能利用率情况
基于现有产能处于饱和状态，该公司投资建设开关控制阀制造基地项目，该项目计划总投资 4.50亿元，资金来2 3 源于定向增发募集资金（1.30亿元）、银行贷款和自有资金。公司于 2023年 9月完成定向增发，募集资金总额1.80亿元，其中 1.30亿元用于“开关控制阀制造基地项目”，剩余 0.50亿元用于补充流动资金及偿还有息负债。 该项目建设周期为 2021-2024年，截至 2024年 3月末已投入资金 2.56亿元，目前已经完成三栋厂房建设，部分设备于 2023年 6月开始逐步试产，处于产能爬坡阶段，尚有部分设备未购买和安装，预计达产后将形成年产35,000套开关控制阀的生产能力。公司新增产能规模较大，需关注与下游订单需求的匹配度及新增产能释放情况。 该公司下游石化、能源等行业生产装置上的流体多为高温、高压、易腐蚀的介质，工况条件复杂，需根据客户需求进行单独定制，具有多品种小批量特点。公司依据销售合同组织设计、采购、生产，产销率整体处于较高水平，由于 2023年的部分订单未完成验收，延后于 2024年第一季度交付，因此 2023年及 2024年第一季度产销率分别为 76.82%和 135.53%，同比分别减少 30.79%和增长 66.36%。跟踪期内，随着募投项目产能持续释放，公司订单交付能力有所提升，产销量均保持增长，2023及 2024年第一季度公司实际产量分别为 43,521台/套和7,843台/套，同比分别增长 69.57%和 6.29%；同期实际销量分别为 33,431套和 10,630套，同比分别增长 21.04% 和 108.27%。其中 2024年第一季度销量增长较快主要系本期集中交付订单所致。 图表 5. 2021-2023年及 2024年第一季度公司实际产销情况
该公司采用定制化生产模式，一般先对单个合同进行参数和编码确认，如属于特殊要求产品，则组织专门技术协议会审、特殊要求评审等会议研究具体技术实现方案，然后编制指示单、生产交期计划表及生产实施计划，根 1 产能利用率计算中产量用的是折合产量，折合产量=产量*折合系数。该公司产能设计是以标准控制阀年生产能力进行生产线设计，但由 于公司实际生产控制阀为“一单一议”，其非标准性质决定了其产能利用率需要将实际产量*折合系数换算为折合产量后进行产能利用率计 算。 2 开关控制阀制造基地项目银行贷款来源于光大银行，银行授信额度为 2.70亿元，贷款利率为 3.8%-4.6%，截至 2023年 9月末已使用 0.95亿元，公司定向增发后，预计不再继续使用银行贷款投入该项目。 3 经中国证券监督管理委员会《关于同意无锡智能自控工程股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕1779号）
2023年该公司控制阀产品的直接材料占生产成本的 79.00%。公司控制阀产品所需的原材料主要为铸件（毛坯）、板材、管材、棒材，经加工后形成阀本体，其余各大部件还包括执行机构、定位器和其他控制辅件等。公司定制小批量的生产模式导致单笔采购金额较小，因此供应商较分散，2023年前五大供应商采购额占比 13.75%。跟踪期内，随着项目产能释放产品产量增加，公司采购原材料数量同比有所增长。价格方面，2023年由于客户要求使用的不锈钢制造毛坯及阀本体的订单增加，公司毛坯及阀本体平均采购单价同比有所提升，而 2024年第一季度使用价格较低的碳钢制造的毛坯及阀本体较多，使得平均采购单价小幅下降。 该公司现已成为中国石化、中国海油、中国石油物资供应准入单位，并与荣盛石化、浙江石油化工有限公司（简称“浙石化”）、浙江逸盛新材料有限公司、盛虹炼化、恒力石化等一批客户建立了业务合作关系。此外，自 2021 年公司新增新能源电池的控制阀业务，下游客户主要涉及新能源锂电池和新材料领域。公司 2023年收入构成中石化行业客户占比为 68.67%，新能源行业客户占比为 14.45%。公司主要通过公开招投标的方式获取订单，根据每年的订单获取情况，客户结构会出现波动，2023年前五大客户集中度为 46.61%，同比增加 15.37百分点。2024年第一季度公司前五大客户集中度进一步增至 51.26%，其中中国石油化工股份有限公司和南宁比亚迪新材料有限公司占比分别为 17.64%和 14.18%，为前两大客户。公司客户以大型石化企业为主，其中国有企业占比约 60%， 上市公司占比约 30%，整体客户质量较好。2023年公司在中国石化控制阀采购框架招标中获得 4个标段第一。 截至 2024年 3月末，公司在手订单为 6.74亿元，较去年同期末增加 0.20亿元。 图表 7. 2022-2023年及 2024年第一季度公司前五大客户情况（单位：万元）
订单的持续性方面，该公司下游产品应用于石化、钢铁、能源、冶金以及新能源新材料领域，可根据客户需求研发、涉及并加工不同类型控制阀产品，其中下游主要应用市场石化行业发展已较成熟，其订单增速较为平缓，新能源应用领域预计增长较快。2023年及 2024年第一季度，公司分别实现新能源电池控制阀收入 1.48亿元和 0.30亿元，该类订单呈现增长。 ③ 经营效率 图表 9. 公司存货周转速度和应收账款周转速度（单位：次/年） 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2021年 2022年 2023年 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 2021年 2022年 2023年 2024年第一季度 2023年第一季度 注：根据智能自控提供的数据整理、计算。 该公司盈利主要来自主业经营收益。公司控制阀为定制化产品，毛利率水平较高，2023年及 2024年第一季度毛利率分别为 35.51%和 28.13%，同比分别增加 0.12个百分点和减少 9.84个百分点，毛利率有所波动主要系公司非标准化定制产品的毛利差异化所致。同期营业毛利分别为 3.64亿元和 0.26亿元，同比分别增长 19.15%和下降 6.30%。同期，销售净利率分别为 10.25%和 6.40%，处于高水平。 图表 11. 公司营业利润结构
期间费用方面，该公司期间费用主要由管理费用、销售费用和研发费用构成，其中管理费用主要为职工薪酬、折旧和办公费等，2023年及 2024年第一季度分别为 0.71亿元和 0.16亿元，同比分别增长 2.80%和减少 13.28%，其中 2024年第一季度同比减少主要系公司降低业务费和办公费所致；销售费用主要为销售人员薪酬、业务招待费、销售服务费等，跟踪期内，随着业务规模扩大而持续增长，同期分别增长 33.20%和 0.53%至 0.92亿元和 0.16 亿元；研发费用主要为职工薪酬、材料费和折旧等，跟踪期内研发项目和产品的投入有所增加，2023年及 2024年第一季度分别为 0.47亿元和 0.09亿元，同比分别增长 41.29%和 11.92%。跟踪期内，公司期间费用率整体控
该公司投资收益、其他收益、资产减值损失等规模均较小，对盈利的影响有限。2023年及 2024年第一季度公司净利润分别为 1.05亿元和 0.14亿元，同比分别增长 25.51%和 3.61%。总体看，跟踪期内公司经营业绩保持增长。 3. 财务 跟踪期内，该公司财务杠杆水平保持适中水平；但经营效率较低，影响经营性现金流回笼，且随着业务规模扩大，经营中被占用资金增加，导致短期刚性债务规模增长，短期债务偿付压力有所增大。公司现阶段货币资金存量不足，流动性处于紧平衡状态。公司具有多渠道融资能力，2023年完成定向增发，募集资金 1.8亿元，且尚拥有一定规模未使用银行授信，可增强其财务弹性。 （1） 财务杠杆 图表 13. 公司财务杠杆水平变动趋势 180.00% 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 2021年末 2022年末 2023年末 2024年3月末 注：根据智能自控所提供的数据整理、绘制。 跟踪期内，该公司债务规模相对稳定，2023年末及 2024年 3月末公司负债总额分别为 11.63亿元和 11.95亿元，较上年末分别下降 5.03%和小幅增加 2.74%。同期末资产负债率分别为 49.80%和 50.17%，较上年末分别减少 7.85 个百分点和增加 0.37个百分点，财务杠杆仍处于适中水平。同期末，股东权益与刚性债务比率分别为 152.74%和 140.23%，股东权益对刚性债务的保障度较高。 ① 资产 图表 14. 公司核心资产状况及其变动
跟踪期内该公司资产规模不断扩大，2023年末及 2024年 3月末分别为 23.36亿元和 23.82亿元，较上年末分别增长 9.93%和 1.98%。公司资产以流动资产为主，同期末占资产总额的比重分别为 57.30%和 58.29%。 该公司流动资产主要由应收账款、存货、现金类资产构成，2023年末占比分别为 27.66%、45.38%和 19.50%。 2023年末公司现金类资产为 2.61亿元，包括货币资金 0.50亿元、银行承兑汇票 1.10亿元和交易性金融资产 1.00 亿元（主要是结构性存款）。2023年公司加强应收账款管理，应收账款规模较上年末减少 13.64%至 3.70亿元；公司应收账款中账龄为 1年以内的余额占比 77.83%，年末已计提坏账准备 0.32亿元，计提比例为 8.48%；公司应收账款前五名合计 0.99亿元，占比为 26.70%，主要应收对象为大中型石化企业，近年来未有出现未按期回款或欠款情况。2023年末，公司存货为 6.08亿元，较上年末增长 36.72%，主要系订单增加，公司加大了产品备货力度，加之 2023年末部分订单尚未交付所致。公司订单具有定制化小批量特征，同时生产多个型号产品，且部分产品体型较大，生产周期较长，订单需全部产品生产完毕才能交付，导致部分大项目交货期较长，加之产能满负荷影响订单交付等，导致存货规模较大。公司存货主要由原材料、在产品、发出商品、库存商品和半成品构成，2023年末占存货的比重分别为 16.51%、21.52%、22.08%、16.81%和 21.81%。公司采取以销定产的模式组织生产，存货基本有订单支撑，但也会根据市场价格走势提前备部分原材料，2023年公司计提的存货跌价准备为 0.12亿元。此外，2023年末应收票据为 1.14亿元，较上年末增长 22.61%，主要是当期客户使用票据结算增加所致；合同资产较上年末增长 41.49%至 0.56亿元，主要系销售订单增加，应收的未到期合同质保金增加所致。 该公司非流动资产主要由固定资产、在建工程和无形资产构成，2023年末在非流动资产中占比分别为 84.64%、2.29%和 7.36%。公司固定资产主要为生产基地厂房、设备等，2023年开关控制阀制造项目完工部分转固，导致当年末固定资产较上年末大幅增长 27.08%至 8.44亿元，同时在建工程较上年末减少 88.17%至 0.23亿元；无形资产较上年末小幅减少 3.14%至 0.73亿元，主要系土地使用权摊销所致。 2024年 3月末，该公司现金类资产较上年末增长 2.04%至 2.66亿元，主要是货币资金较上年末增加 0.30亿元至0.80亿元所致；其他应收款较上年末增长 55.47%至 0.25亿元，主要系员工备用金增加所致；其他资产科目较上年末变化不大。 受限资产方面，2024年 3月末该公司受限资产为 2.73亿元，占同期末资产总额的 11.47%，较上年末受限规模有所增长，主要系新增抵押固定资产（2.17亿元）所致，此外因开具银行承兑汇票、保函等存放保证金的货币资金受限 0.29亿元，以及抵押的土地使用权导致无形资产受限 0.28亿元。 14.00 注：根据智能自控所提供的数据整理、绘制。 随着经营积累增加、向特定对象发行股票，该公司跟踪期资本实力不断增强，2023年末及 2024年 3月末所有者权益分别为 11.73亿元和 11.87亿元，较上年末分别增长 30.30%和 1.22%，其中 2023年末大幅增长主要系公司当年完成定向增发募集资金 1.80亿元，使得资本公积较上年末增加 1.58亿元所致。2023年末公司实收资本、资本公积和未分配利润占所有者权益的比重分别为 30.14%、14.55%和 44.61%。公司未分配利润占权益资本比重较高，2023年度公司以权益分派股权登记日公司总股数扣除回购专户上已回购股份后的总股本为基数，向全体股东每 10股派发现金红利 0.45元（含税），总计派发现金红利 0.16亿元。 ③ 负债 图表 16. 公司债务结构及核心债务（单位：亿元）
从债务期限结构看，该公司负债以流动负债为主，2023年末及 2024年 3月末流动负债占负债总额的比重分别为71.66%和 71.35%；同期末长短期债务比分别为 39.54%和 40.16%，公司债务期限结构以短期为主。 从债务构成来看，该公司负债主要由刚性债务和应付账款构成，2023年末占负债总额的比重分别为 66.00%和18.38%。公司应付账款系商业信用产生的应付供应商采购款及应付工程款，2023年末及 2024年 3月末分别为2.14亿元和 1.81亿元，较上年末分别减少 4.22%和 15.34%，主要系随着在建项目逐渐完工，应付工程和设备款较上年末均有所减少所致。 2023年该公司归还部分银行借款，当年末刚性债务较上年末减少 8.22%至 7.68亿元；2024年 3月末，公司刚性债务较上年末增长 10.25%至 8.47亿元，主要是公司业务规模扩大，资金需求增加使得银行借款增加所致。从构成看，公司短期刚性债务主要由短期借款、应付票据构成。其中短期借款为流动资金借款，2023年末及 2024年3月末短期借款分别为 3.15亿元和 3.60亿元，由于公司业务规模扩大，经营性需求增加，公司短期借款随之增长；应付票据系因与上游供应商结算产生，同期末分别为 0.74亿元和 0.96亿元。公司中长期刚性债务主要为应付债券和长期借款，其中应付债券系 2019年发行的本金为 2.30亿元的“智能转债”，跟踪期内转股金额很小，应付债券余额变化不大，同期末分别为 2.18亿元和 2.23亿元。同期末长期借款分别为 0.92亿元和 1.01亿元，
（2） 偿债能力 ① 现金流量 图表 18. 公司现金流量状况
2、业务现金收支净额是指不包括其他因素导致的现金收入与现金支出的经营环节现金流量净额。 2023年及 2024年第一季度，该公司经营环节产生的现金流量净额分别为 0.02亿元和-0.57亿元。其中受不同客户回款进度及公司采购支付影响，公司业务现金收支净额存在一定波动，2023年及 2024年第一季度分别为 0.71亿元和-0.33亿元，公司业务处于扩张中，加之下游客户占款的行业特征（石化企业和新能源客户应收账款占比分别约为 70%和 20%），经营性资金日常较为紧张。 跟踪期内，该公司推进项目建设持续产生一定规模投资性现金支出，2023年及 2024年第一季度，公司购建与处置固定资产、无形资产及其他长期资产形成的净流出额分别为 0.48亿元和 0.13亿元，但由于开关控制阀项目基本完工，现金支出同比减少。此外，2023年公司购买和赎回结构性理财产品规模较大，收回投资和投资支付的现金净额为-1.00亿元。受上述因素综合影响，公司投资活动产生的现金流量金额仍呈净流出状态，2023年及2024年第一季度分别净流出 1.47亿元和 0.12亿元。 2023年及 2024年第一季度，该公司筹资环节产生的现金流量净额分别为 1.33亿元和 0.90亿元，其中 2023年由于在建项目规模减小，增量资金需求下降，债务类净融资额同比下降，加之当年公司向特定对象发行股票，吸收投资收到的现金增加 1.77亿元，当年筹资活动净现金流同比减少 42.39%。2024年第一季度由于业务规模扩大，资金需求增加使得取得银行借款收到的现金增加，筹资活动现金净流入量同比有所增长。
2023年该公司 EBITDA为 2.13亿元，较上年增长 26.96%；EBITDA对刚性债务和全部利息支出的覆盖率较上年均有所提升，2023年分别为 0.27倍和 7.04倍，处于行业内较高水平。 4. 调整因素 （1） 流动性/短期因素 图表 20. 公司资产流动性指标值
跟踪期内，虽然该公司流动性指标处于较高水平，但由于公司流动负债中短期刚性债务占比较大，现金类资产对短期刚性债务的覆盖度不高，仍存在一定流动性压力。 该公司与多家国有商业银行建立了合作关系，截至 2024年 3月末公司共获得银行综合授信额度 14.60亿元，其中未使用贷款授信额度为 8.50亿元，后续仍存在一定融资空间。 （2） ESG因素 跟踪期内，该公司控制权稳定，控股股东及实际控制人仍为自然人沈剑标，截至 2024年 3月末，沈剑标直接持有公司 35.26%股份，并通过无锡天亿信投资有限公司（简称“天亿信”）间接控制公司 1.44%股份。公司产权状况详见附录一。截至 2024年 3月 31日，沈剑标累计质押公司股份数量为 3,931.624万股，占其所持公司股份比5 例的 31.55%，系因为本次可转债提供股权质押担保。 跟踪期内，该公司高管人员虽有变动但影响不大。2023年 5月，季澄因个人原因离职，不再担任职工监事；同期职工代表大会选举张书军任职工监事。2024年 2月，孙明东因个人原因离职，不再担任监事会主席；同期股东大会选举童安奇任监事会主席。 跟踪期内，该公司关联交易主要是关键管理人员报酬，2023年金额为 343.88万元，同比增长 4.48%，规模较小。 根据该公司 2023年审计报告、公开披露信息以及 2024年 5月 6日提供的《企业信息报告》所载，跟踪期内公司未发生需要披露的欠贷欠息事件；未发生重大工商、诉讼、质量、安全事故。 （3） 表外事项 截至 2024年 3月末，该公司不存在重大未决诉讼。 截至 2024年 3月末，该公司未对外提供担保，也无其他表外事项发生。 5. 同业比较分析 新世纪评级选取重庆川仪调节阀有限公司（简称“川仪股份”）、苏州纽威阀门股份有限公司（简称“纽威股份”） 和浙江力诺流体控制科技股份有限公司（简称“浙江力诺”）为同业比较对象，主要基于川仪股份、纽威股份和浙江力诺主业以通用阀门和控制阀门等为主，上述主体均具有较高的可比性。 该公司以定制控制阀门为主导产品，相对通用阀门而言，产品技术水平相对较高；但业务规模相对较小，公司营业收入、总资产等规模相对较小。中标定制化特征使得公司产品毛利率水平较高，盈利能力相对较强。同时因定制化特征，公司营业周期较长，经营效率相对偏弱。 债项信用跟踪分析 1. 智能转债：可转股 本次可转债转股期自可转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至可转债到期之日止。本次发行可转债的初始转股价格不低于募集说明书公告之日前二十个交易日公司 A股股票交易均价（若在该二十个交易日内发生过因除权、除息引起股价调整的情形，则对调整前交易日的交易价按经过相应除权、除息调整后的价格计算）和前一个交易日公司 A股股票交易均价。具体初始转股价格由公司股东大会授权公司董事会在发行前根据市场状况确定。前二十个交易日公司股票交易均价=前二十个交易日公司股票交易总额/该二十交易日公司股票交易总量；前一个交易日公司股票交易均价=前一个交易日公司股票交易总额/该日公司股票交易总量。在本次发行的可转债存续期间，当公司 A股股票在任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。若在上述交易日内发生过因除权、除息等引起公司转股价格调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价计算，在转股价格调整日及之后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算。上述方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股东进行表决时，持有本次发行的可转债的股东应当回避。修正后的转股价格应不低于审议上述方案的股东大会召开日前二十个交易日公司 A股股票交易均价和前一交易日公司 A股股票交易均价的较高者。如公司决定向下修正转股价格，公司将在中国证监会指定的上市公司信息披露媒体上刊登股东大会决议公告，公告修正幅度、股权登记日（如需）及暂停转股的期间（如需）。从转股价格修正日起，开始恢复转股申请并执行修正后的转股价格。若转股价格修正日为转股申请日或之后、转换股份登记日之前，该类转股申请应按修正后的转股价格执行。 2. 智能转债：有条件赎回和回售条款 本次债权设置到期赎回条款和回售条款。在本次发行的可转债期满后五个交易日内，公司将赎回全部未转股的可转债，具体赎回价格由股东大会授权董事会根据市场情况等确定。在本次发行的可转换公司债券转股期内，当下述两种情形的任意一种出现时，公司董事会有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券：①在本次发行的可转换公司债券转股期内，如果公司 A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含 130%）；②当本次发行的可转换公司债券未转股余额不足 3,000万元时。 2023年 6月该公司实施 2022年权益分配方案后转股价格由 9.42元/股相应调整为 9.39元/股，同年 8月在深交6 所新增股份后转股价格调整为 9.34元/股。本次债券附有有条件赎回条款，但从当前股价水平看，提前赎回的可能性较小。 3. 智能转债：外部担保 本次可转债采用股份质押和保证的担保方式。出质人沈剑标（即该公司实际控制人）将其持有部分公司人民币普通股出质给质权人，为公司本次发行的可转债提供质押担保。股份质押担保合同签订后及本次可转债有效存续期间，如公司进行权益分派（包括但不限于送股、资本公积金转增股本等）导致沈剑标所持公司的股份增加的，沈剑标应当同比例增加质押股票数量。初始质押的公司股票数量=（本次可转换债券发行规模×160%）/首次质押登记日前 1交易日收盘价，不足一股按一股计算。 在质权存续期内，如在连续 30个交易日内，质押股票的市场价值（以每一交易日收盘价计算）持续低于本期债券尚未偿还本息总额的 130%，质权人代理人有权要求沈剑标在 30个工作日内追加担保物，以使质押资产的价值与本期债券未偿还本息的比率高于 160%；追加股份的价值为连续 30个交易日内该公司收盘价的均价。在出现上述须追加担保物情形时，出质人沈剑标追加提供相应数额的公司人民币普通股作为质押标的，以使质押资产的价值符合上述规定。若质押股票市场价值（以每一交易日收盘价计算）连续 30个交易日超过本期债券尚未偿还本息总额的 200%，沈剑标有权请求对部分质押股票通过解除质押方式释放，但释放后的质押股票的市场价值（以办理解除质押手续前一交易日收盘价计算）不得低于本期债券尚未偿还本息总额的 160%。 此外，该公司控股股东及实际控制人沈剑标为本次发行可转债提供连带责任保证。担保范围为公司经中国证监会核准发行的可转债本金及利息、违约金、损害赔偿金及实现债权的合理费用，担保的受益人为全体债券持有人，以保障本次可转债的本息按照约定如期足额兑付。 跟踪评级结论 + + 综上，本评级机构评定智能自控主体信用等级为 A，评级展望为稳定，智能转债信用等级为 A。
附录五： 发行人主要财务数据及指标
指标计算公式 资产负债率(%)=期末负债合计/期末资产总计×100% 权益资本与刚性债务比率(%)=期末所有者权益合计/期末刚性债务余额×100% 流动比率(%)=期末流动资产合计/期末流动负债合计×100% 现金比率(%)=[期末货币资金余额+期末交易性金融资产余额+期末应收银行承兑汇票余额]/期末流动负债合计×100% 利息保障倍数(倍)=(报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/（报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息支出） 担保比率(%)=期末未清担保余额/期末所有者权益合计×100% 营业周期(天)=365/{报告期营业收入/[(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2]} +365/{报告期营业成本/[(期初存货余额+期末存货余 额)/2] } 毛利率(%)=1－报告期营业成本/报告期营业收入×100% 营业利润率(%)=报告期营业利润/报告期营业收入×100% 总资产报酬率(%)= (报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/[(期初资产总计+期末资产总计)/2]×100% 净资产收益率(%)=报告期净利润/[(期初所有者权益合计+期末所有者权益合计)/2]×100% 净资产收益率*(%)=报告期归属于母公司所有者的净利润/ [(期初归属母公司所有者权益合计+期末归属母公司所有者权益合计)/2]×100% 营业收入现金率(%)=报告期销售商品、提供劳务收到的现金/报告期营业收入×100% 经营性现金净流入量与流动负债比率(%)=报告期经营活动产生的现金流量净额/[(期初流动负债合计+期末流动负债合计)/2]×100% 非筹资性现金净流入量与负债总额比率(%)=(报告期经营活动产生的现金流量净额+报告期投资活动产生的现金流量净额)/[(期初负债合计+ 期末负债合计)/2]×100% EBITDA/利息支出[倍]=报告期 EBITDA/（报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息） EBITDA/刚性债务[倍]=EBITDA/[（期初刚性债务余额+期末刚性债务余额）/2] 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准。 刚性债务=短期借款+应付票据+一年内到期的长期借款+应付短期融资券+应付利息+长期借款+应付债券+其他具期债务 EBITDA=利润总额+列入财务费用的利息支出+固定资产折旧+无形资产及其他资产摊销附录六： 评级结果释义 本评级机构主体信用等级划分及释义如下：
本评级机构中长期债券信用等级划分及释义如下：
中财网
 |